קוינבייס מוסיפה הלוואות USDC בריבית קבועה כנגד ביטקוין

בורסת המטבעות קוינבייס הרחיבה את שירות ההלוואות שלה ומציעה כעת ללוות את המטבע היציב USDC בריבית שנקבעת מראש, כנגד ביטקוין המשמש כבטוחה. לפי The Block, המסלול החדש נשען על פרוטוקול ההלוואות מורפו — ליתר דיוק על רכיב הנקרא Morpho Midnight. בדיווח ב-crypto.news מצוין כי הבטוחה היא cbBTC, ייצוג של ביטקוין שקוינבייס מנפיקה ושניתן להעבירו בין יישומים על-שרשרתיים.

ההבדל בין המסלול הזה לקודמו אינו טכני בלבד. עד כה פעל בקוינבייס שירות הלוואות בריבית משתנה, כלומר ריבית שנגזרת בכל רגע מהיחס בין הביקוש להלוואות לבין ההיצע של המלווים בפרוטוקול. כשהביקוש ללוות דולרים גובר — בדרך כלל בתקופות של עליות מחירים, כשלווים מבקשים למנף עמדות — הריבית מזנקת, ומי שלקח הלוואה לפני כן מגלה שעלות החוב שלו גדלה בלי שעשה דבר.

ריבית קבועה מול ריבית משתנה

ריבית קבועה מסירה את אי-הוודאות הזאת: הלווה יודע מראש כמה יעלה לו החוב לאורך חיי ההלוואה. התמורה לכך, בשוקי אשראי באשר הם, היא בדרך כלל ריבית התחלתית גבוהה מעט יותר — הצד המלווה גובה פרמיה על כך שהוא נושא בסיכון שהריביות יעלו. מי שמלווה בריבית קבועה מוותר על האפשרות ליהנות מעלייה עתידית, ומי שלווה בריבית קבועה מוותר על האפשרות ליהנות מירידה.

מבחינת הלווה, ההיגיון בשימוש כזה הוא אחזקה ארוכת טווח: במקום למכור ביטקוין ולקבל מזומן, הוא נועל את המטבע כבטוחה ומקבל כנגדו מטבע יציב. הסיכון המרכזי אינו הריבית אלא המחיר. אם שער הביטקוין יורד מתחת לסף שנקבע, הבטוחה מחוסלת — נמכרת אוטומטית לכיסוי החוב — והלווה נותר בלי המטבע שביקש לשמור. הסכומים והספים המדויקים במסלול החדש אינם מופיעים במקורות שלפנינו.

מי מפעיל את ההלוואה בפועל

מורפו הוא פרוטוקול הלוואות על-שרשרתי, שבו ההתאמה בין מלווים ללווים והניהול השוטף של החוב מתבצעים בקוד ולא במערכת פנימית של הבורסה. קוינבייס משמשת כאן בעיקר כחזית: הממשק, זיהוי הלקוח וחוויית השימוש שלה, בעוד ההלוואה עצמה יושבת בפרוטוקול חיצוני. פירוש הדבר שהמשתמש נחשף לשרשרת של תלויות — תקינות הקוד של הפרוטוקול, יציבות הכיסוי של cbBTC מול הביטקוין שמאחוריו, ואיתנות הרזרבות של USDC, מטבע יציב המונפק על ידי חברת סירקל ומגובה בנכסים דולריים. זו אינה פיקדון בנקאי, ואין עליו ביטוח פיקדונות.

בקהילות מקוונות העוסקות במימון מבוזר נטען כי מורפו רשמה בתקופה האחרונה שיא בהיקף האשראי שנפתח דרכה, וכי נפתחו בה מסלולי הלוואה נוספים כנגד בטוחות שונות. אלה אמירות מן הרשת ולא נתונים מאומתים, אך הן מתיישבות עם התמונה הכללית: בורסות מרכזיות נוטות יותר ויותר להישען על פרוטוקולים פתוחים במקום לבנות מערכות אשראי משלהן.

הנתונים שמופיעים בדיווח אחד בלבד

הדיווח של The Block מאשר את הליבה — הוספת מסלול בריבית קבועה דרך מורפו — ואינו כולל מספרים. נתוני ההיקף מופיעים ב-crypto.news, שמייחס אותם לקוינבייס: יותר מ-1.4 מיליארד דולר בהלוואות פתוחות בשירות בריבית המשתנה, וכשלושה מיליארד דולר בבטוחות. הנתונים הללו לא אושרו במקור שני מבין אלה שלפנינו, ויש להתייחס אליהם כאל מסירה של החברה.

מעבר לכך, תנאי המסלול עצמו נותרו סתומים: רמות הריבית הנגבות, משך ההלוואה, שיעור ההלוואה המרבי מול שווי הבטוחה, מה קורה במועד הפירעון אם הלווה אינו מחזיר, ובאילו מדינות השירות נפתח בפועל. בשירותים מסוג זה ההבדל בין מוצר סביר למסוכן נעוץ כמעט כולו בפרטים האלה, והם אינם מופיעים בדיווחים.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: The Block · crypto.news · r/defi