זינוק של כ-12% בביטקוין: מה שהכותרות מספרות, ומה שעדיין חסר בהן

עלייה חדה בביטקוין, ושתי כותרות ששואלות אותה שאלה עצמה

שני פרסומים שונים הפנו את תשומת הלב למהלך עלייה חד במחיר הביטקוין. אתר Traders Union פרסם ידיעה שכותרתה שואלת מה עומד מאחורי הזינוק האחרון במחיר, ואתר אייס פרסם ידיעה על עלייה של כ-12%. מן החומר שלפנינו לא עולה מועד הפרסום של אף אחת משתי הידיעות. שיעור האחוזים מופיע אצל אייס; העובדה שמדובר במהלך עלייה חריג דיה כדי להצדיק כותרת נתמכת בשני הפרסומים.

אלא ששתי הכותרות חולקות גם מאפיין שני, פחות נוח: שתיהן שואלות מה הסיבה, ולא קובעות אותה. זהו הבדל שקל לפספס בקריאה מהירה, והוא בדיוק ההבדל בין דיווח על נתון לבין הסבר שלו.

האחוזים לבדם אינם אומרים הרבה

שיעור של 12% הוא מספר חסר משמעות כל עוד לא צוין בתוך כמה זמן נמדד. עלייה של 12% ביממה אחת היא אירוע; אותה עלייה עצמה, פרושה על פני שבועיים, היא מהלך בסדר גודל אחר לגמרי מבחינת קצב. מן החומר שלפנינו לא עולה חלון הזמן שאליו מתייחס הנתון, ולכן אין לקרוא בו יותר ממה שהוא אומר.

לחשבון האחוזים עצמו יש מלכודת מוכרת נוספת. ירידה של 12% אינה מתוקנת בעלייה של 12% אלא בעלייה של כ-13.6%, משום שהעלייה נמדדת מבסיס נמוך יותר. לכן זינוק בשיעור נאה אינו מעיד בהכרח על חזרה לנקודה שממנה התחילה תנועה קודמת, ובוודאי אינו מלמד היכן עמד המחיר לפני כן. מי שמבקש להבין את מצב השוק זקוק למחיר, לא רק לשיעור השינוי.

מדוע קשה לקבוע סיבה למהלך יחיד

כשמחיר נכס סחיר זז בחדות, מקובל להצביע על כמה משפחות של הסברים: ציפיות לשינוי בריבית ובתנאי הנזילות בעולם, כניסת כספים מוסדיים דרך מכשירי השקעה מוסדרים, או שינוי במאזן ההיצע והביקוש בזירות המסחר. לכל אלה נלווה מנגנון מגביר: חלק מהמסחר בביטקוין נעשה במינוף, כלומר בכסף שאול, וכשהמחיר נע נגד פוזיציות ממונפות הן נסגרות אוטומטית. סגירה כזו היא עצמה פקודת קנייה או מכירה, ולכן תנועה מתונה יכולה להתגלגל לתנועה חדה מבלי שאירע דבר חדש בעולם האמיתי.

הפרסומים שלפנינו אינם מייחסים את המהלך הנוכחי לאף אחד מן הגורמים האלה, ולכן איננו מייחסים אותו אף אנו. ההסברים שהובאו כאן הם רקע כללי על אופן פעולתו של השוק, לא אבחנה בדיעבד. נוסיף הערה עיתונאית: כותרות מן הסוג "מה עומד מאחורי הזינוק" נכתבות לרוב אחרי המעשה, וההסבר המוצע בהן הוא שחזור סביר — לא ממצא מדיד. לעתים קרובות מתברר בדיעבד שכמה גורמים פעלו יחד, ולעתים פשוט לא ניתן לדעת.

מכאן גם הגבול של הידיעה הזאת: מהלך עלייה בודד אינו מעיד על כיוון המשך, אינו קובע מגמה, ואינו נתון שאפשר לבנות עליו הערכה. שוק שמסוגל לנוע בחדות לכיוון אחד מסוגל לנוע בחדות גם לכיוון ההפוך, ובפרקי זמן קצרים.

עוד תופעה שנלווית כמעט תמיד לכותרות על זינוקים היא הופעתן של הצעות והבטחות — קבוצות המבטיחות רווח, "שיטות" ומנהלי השקעות מזדמנים המנצלים את ההתעניינות המתעוררת. עלייה במחיר אינה משנה דבר בעובדה הבסיסית: תשואה מובטחת אינה קיימת בשוק הזה.

מקורות: Traders Union · ICE (אייס)

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.