הדולר נחלש, ביטקוין מטפס — והוולידטורים של סולנה מצביעים על שינוי בכללי המשחק

כשהדולר נחלש, הכסף מחפש עוגן אחר

שני אירועים נפרדים לגמרי העסיקו את שוק הקריפטו בימים האחרונים, ומעניין דווקא להציב אותם זה לצד זה: האחד הגיע מכיוון וושינגטון ונוגע למחיר, השני הגיע מתוך הרשת עצמה ונוגע לכללים.

נתחיל בראשון. לפי Decrypt, ביטקוין והזהב רשמו עליות במקביל להיחלשות הדולר, לאחר שמשרד האוצר האמריקאי הרחיב את תוכנית רכישת האג"ח שלו. אנליסטים שצוטטו שם קושרים את התנועה לחששות ממדיניות הפיסקלית בארה"ב — כלומר, לא סיפור על "התלהבות מקריפטו" אלא סיפור על אמון במטבע האמריקאי.

כדאי להסביר את המנגנון, כי הוא לא מובן מאליו. רכישה חוזרת של אג"ח (buyback) פירושה שהאוצר קונה בחזרה חוב ממשלתי שכבר הונפק. הצעד הזה מזרים נזילות לשוק ונתפס לעיתים כאיתות שהממשל מוכן להרחיב את המאזן שלו. משקיעים שמפרשים זאת כלחץ אינפלציוני עתידי נוטים לעבור לנכסים שכמותם מוגבלת — היסטורית זהב, ובעשור וחצי האחרונים גם ביטקוין, שכמות המטבעות שלו מוגבלת מראש בקוד ל-21 מיליון. העובדה שהזהב והביטקוין עלו יחד היא בדיוק מה שמחזק את הפרשנות הזו: זו לא תנועה של נכס טכנולוגי ספציפי, אלא תנועה נגד הדולר.

בסיקור נוסף, של Bitcoin.com News, צוין ששווי השוק הכולל של הקריפטו התקרב ל-2.74 טריליון דולר — לדבריהם הרמה הגבוהה ביותר מאז חודש מאי. נציין בהגינות שהנתון הזה מופיע בדיווח יחיד מבין המקורות שבידינו, ולכן נכון להתייחס אליו כאומדן ולא כמספר מאושר.

ומה הנתונים האלה לא מוכיחים

כאן חשוב לעצור. עלייה במחיר על רקע היחלשות הדולר אינה עדות לכך שביטקוין "הוכיח את עצמו" כהגנה מפני אינפלציה. מדובר בקורלציה של ימים ספורים, ואין בה כדי ללמד על יחס יציב בין השניים לאורך זמן. גם הקישור הסיבתי עצמו — האם הרכישות גרמו לעלייה, או שפשוט התרחשו באותו זמן — הוא פרשנות של אנליסטים כפי שהיא מובאת ב-Decrypt, לא ממצא מדוד. ומעל הכול: תנועה של שבוע אינה אומרת דבר על החודש הבא.

סולנה: הרשת מצביעה על עצמה

הסיפור השני שונה באופיו. ברשת סולנה מתקיימת הצבעה של מפעילי הצמתים (ולידטורים) על מספר הצעות שינוי. לפי Crypto Briefing, שתי ההצעות המרכזיות הן הכפלה של קצב הדיסאינפלציה — כלומר האצה של הקצב שבו פוחתת יצירת מטבעות SOL חדשים — ורפורמה במודל עמלות העסקאות. לפי crypto.news, על שולחן ההצבעה מונחות שלוש הצעות, כשהשלישית היא "חוקה" לרשת, מסמך שמעגן את כללי הממשל שלה; אותו פרסום, מיום 24 באוגוסט, ציין שחלון ההצבעה פתוח עד יום חמישי.

למי שאינו מכיר: ברשתות מסוג proof-of-stake, כמו סולנה, הרשת מייצרת מטבעות חדשים ומחלקת אותם כתגמול למי שמפעיל ומאבטח אותה. קצב היצירה הזה יורד בהדרגה לפי לוח זמנים שנקבע בקוד — וזה מה שנקרא דיסאינפלציה. האצת הקצב פירושה שפחות מטבעות חדשים ייכנסו למחזור בשנים הקרובות. מבחינת מחזיקי המטבע זה מקטין את הדילול; מבחינת מפעילי הצמתים זה מקטין את ההכנסה, ולכן זו החלטה שיש בה מתח פנימי אמיתי בין שתי קבוצות באותה רשת.

השינוי במודל העמלות נוגע לצד אחר: לאופן שבו נקבע מי משלם כמה ומתי עסקה נכנסת לבלוק. בפועל זה משפיע על חוויית השימוש ברשת בזמני עומס.

מה עדיין לא ידוע

תוצאות ההצבעה לא היו ידועות במקורות שלפנינו בעת הכתיבה, וגם לא לוח הזמנים ליישום במקרה שההצעות יאושרו. מעבר לכך, שינוי בכללי יצירת מטבע אינו משפיע על הרשת ביום שאחרי ההצבעה — ההשפעה הכלכלית שלו נפרסת על פני שנים, והשוק נוטה לתמחר ציפיות הרבה לפני שהמספרים בפועל משתנים. הצעד הבא שראוי לעקוב אחריו הוא פרסום התוצאות הרשמיות ועדכון של לוח היצירה בקוד עצמו.

מקורות: Decrypt · Crypto Briefing · crypto.news · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.