ביטקוין נע סביב 63 אלף דולר — והסיפור האמיתי הוא הנזילות, לא המחיר

מחיר הביטקוין כמעט אינו זז. הוא נסחר סביב 63 אלף דולר, בלי נפילה דרמטית ובלי זינוק — וזו בדיוק הסיבה שדווקא עכשיו כדאי להביט על מה שקורה מתחת למחיר. הדוח השבועי של חברת המחקר גלאסנוד (Market Pulse, שבוע 34) מתאר שוק שבו הנזילות בשוק הספוט חלשה, מקרנות הסל יוצא כסף, וחלק מהמחזיקים מוכרים בהפסד. אתר crypto.news מדווח על מסחר סביב 63,460 דולר. שני המקורות מצביעים על אותה תמונה: לא משבר, אלא דעיכה.

כמה כסף יצא מקרנות הסל

הנתון שחוזר בשני המקורות הוא יציאת הון מקרנות הסל האמריקאיות על הביטקוין. לפי crypto.news מדובר בכ-390 מיליון דולר ביציאות שבועיות; סיכום של צוות המחקר של ביטפינקס, שהופץ ברשתות החברתיות, נוקב במספר מדויק יותר של יציאות נטו — 385.2 מיליון דולר. ההפרש זניח, והכיוון זהה.

קרנות הסל הן היום אחד הצינורות המרכזיים שדרכם כסף מוסדי נכנס לביטקוין ויוצא ממנו. כשהן קונות, המנהל רוכש ביטקוין בפועל בשוק; כשמשקיעים פודים, נוצר לחץ מכירה. לכן מדד התזרים השבועי שלהן הפך למעין מד-חום לתיאבון הממוסד — והשבוע האחרון מצביע על תיאבון מצומצם.

שוק שהתרוקן מפעילות

הסיכום המיוחס לביטפינקס מוסיף שכבה של נתונים שכדאי להתייחס אליהם בזהירות, משום שהם הגיעו מפרסום ברשתות ולא מדוח שנבדק אצלנו: לפי אותו סיכום, מחזורי המסחר בשוק הספוט ירדו לרמות שנראו לאחרונה בתחילת 2019, ומהירות ההעברות על גבי הבלוקצ'יין נמצאת בשפל של שבע שנים. כלומר, פחות מטבעות זזים, ופחות ידיים מחליפות אותם.

עוד עולה מאותו פרסום כי אספקת המטבעות היציבים התכווצה בכ-4.5% מהשיא שנרשם במאי, לכ-300.7 מיליארד דולר. מטבעות יציבים הם הכסף המזומן של עולם הקריפטו — הדולרים שממתינים בצד בתוך המערכת. כשהיקפם מצטמצם, פירוש הדבר שפחות "אבק יבש" זמין לקנייה, וזה אחד ההסברים לשקט בשוק.

הסיכום גם מציין פער מעניין: נתוני האינפלציה בארצות הברית התמתנו, התנאים הפיננסיים הוקלו ומדדי המניות רשמו שיאים — אך הרוח הגבית הזו טרם התורגמה לשוק הקריפטו. בהקשר של מחירים, אותו מקור ממקם את הביטקוין בין "מחיר המימוש" של המחזיקים לטווח ארוך (52,699 דולר) לזה של המחזיקים לטווח קצר (67,176 דולר), כשהחציון סביב 63,200 דולר שימש תמיכה, וירידה מתחתיו עשויה להחזיר לתמונה את השפל של יוני — 57,803 דולר. "מאפיינים של אמצע עד סוף שוק דובי", נכתב שם.

בשולי הדברים, crypto.news מציין כי דווקא בשוק השקט הזה בלטו כמה מטבעות אלטרנטיביים — בהם HYPE, לינק ומונרו. זהו דיווח נקודתי, ותנועות של יום אחד במטבעות קטנים אינן מלמדות על מגמה.

מה הנתונים האלה באמת מגלים — ומה לא

הם מגלים דבר אחד בבירור: זהו שוק דל נזילות. כשמחזורי המסחר נמוכים, כל פקודה גדולה יחסית מזיזה את המחיר יותר מהרגיל, והתנודתיות עלולה להיות חדה גם בלי חדשות גדולות. גלאסנוד מציינת שתזרימי ההון מתייצבים, ולכן ייתכן שלחץ המכירה מתמתן — אך מוסיפה מיד שרמת המחויבות של המשתתפים בשוק נותרה מוגבלת.

מה שהנתונים אינם מוכיחים חשוב לא פחות. "מחיר מימוש" אינו רצפה ואינו הבטחה — הוא מחיר ההעברה האחרון הממוצע של כלל המטבעות, ואין בו שום מנגנון שמונע ירידה מתחתיו. מחזורי מסחר נמוכים אינם מנבאים כיוון: הם מופיעים גם לפני עליות וגם לפני ירידות, ובדיעבד תמיד קל להסביר. גם ההגדרה "שוק דובי מאוחר" היא פרשנות של גוף מסחרי אחד, לא נתון מדיד. ולבסוף — יציאות מקרנות הסל מודדות את התנהגות המשקיעים דרך מכשיר אחד בשוק אחד, ולא את כלל השוק העולמי.

שני המדדים שאותו סיכום ממליץ לעקוב אחריהם קדימה הם התאוששות בתזרימי קרנות הסל וחזרה לצמיחה באספקת המטבעות היציבים. בינתיים, אף אחד משניהם לא התהפך.

מקורות: Glassnode Insights · crypto.news · Bitfinex Alpha

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.