קנדה מקדמת כללים למטבעות יציבים: גיבוי מלא, פדיון מוגדר וללא תשואה

קנדה פתחה להערות הציבור טיוטת כללים למטבעות יציבים, תוך שמירה על האיסור להציע תשואה — כך מדווחים CoinDesk ו־Crypto Briefing. בלב המהלך עומדת הבחנה בין מטבע שנועד לשמור על ערך נקוב לבין מוצר שמציע למחזיקיו הכנסה מעצם ההחזקה. לפי CoinDesk, המסגרת המוצעת תחייב מנפיקים שאינם בנקים להחזיק רזרבות בגיבוי מלא ולעמוד בפרק זמן מוגדר לביצוע פדיונות.

זהו הליך התייעצות על נוסח מוצע, ולא הודעה שלפיה כל הדרישות כבר נכנסו לתוקף. ההבחנה חשובה גם למנפיקים וגם למחזיקים: הדרישות המתוארות מלמדות על כיוון ההסדרה, אך אינן מוכיחות שכבר כיום כל מטבע יציב המוצע בקנדה עומד בהן. הדיווחים אינם מפרטים מועד לתחילת יישומן.

בפרסום של crypto.news נטען כי ההתייעצות תימשך 60 יום וכי משרד האוצר הקנדי פרסם את הטיוטה ברשומות הרשמיות, Canada Gazette. אותו פרסום מתאר את איסור התשואה כאיסור על תשלום מצד המנפיק, ומזכיר אף הוא החזקת רזרבות במוסדות פיננסיים קנדיים מתאימים. הטענות בדבר משך ההתייעצות ומקום הפרסום אינן מאומתות כאן באופן עצמאי, ואין לראות בהן לוח זמנים לכניסת הכללים לתוקף.

ההבטחה לערך יציב נבחנת גם בפדיון

לפי CoinDesk, מנפיקים שאינם בנקים יידרשו לגבות את המטבעות ביחס של 1:1 ברזרבות המוחזקות במוסדות קנדיים העומדים בתנאי הכשירות. יחס כזה פירושו גיבוי בשווי מלוא ההתחייבות הנקובה למחזיקים. הדיווח אינו מפרט אילו נכסים יורשו להיכלל ברזרבות או כיצד תיקבע כשירותו של מוסד להחזיקן; לכן אין להסיק ממנו שכל סוג של נכס או כל מוסד קנדי יתאימו.

מטבע יציב הוא נכס דיגיטלי שנועד לעקוב אחר ערך של נכס ייחוס, בדרך כלל מטבע רשמי. במודל המבוסס על רזרבות, החיבור בין המטבע הדיגיטלי לערך שהוא מייצג תלוי גם בנכסים שמאחוריו וגם באפשרות לממש את הזכות לפדיון. עצם הכינוי „יציב” אינו מבטיח שהמחיר בשוק יישאר תמיד צמוד לערך הייחוס.

לצד דרישת הגיבוי, CoinDesk מדווח כי הטיוטה מחייבת להשלים פדיונות בתוך שלושה ימי עסקים. זו דרישה הנוגעת להמרת המטבע בחזרה לערכו במסגרת הפדיון, ולא למהירות העברתו על גבי בלוקצ'יין. העברה דיגיטלית ופדיון מול מנפיק הם פעולות שונות: הראשונה משנה את זהות המחזיק, והשנייה נועדה לממש את ההתחייבות שמאחורי המטבע.

פרק זמן מוגדר עשוי לצמצם אי־ודאות לגבי הטיפול בבקשות, אך אינו שקול להבטחה לקבלת כסף מיד. גם גיבוי מלא אינו מבטל כשלעצמו סיכוני תפעול או עיכובים. הדיווח אינו מפרט כיצד יטופלו חריגות ממועד הפדיון, ולכן מוקדם לקבוע מה יהיו הסעדים למחזיקים במקרה כזה.

תשואה נשארת מחוץ להצעה

המשך האיסור על תשואה מופיע בשני הדיווחים המרכזיים. המשמעות היא שהטיוטה אינה מציגה את הסדרת הרזרבות כפתח להוספת תשואה למטבעות שעליהם יחול האיסור. עם זאת, אין בדיווחים פירוט מספיק כדי לקבוע את גבולותיו ביחס לכל הסדר תגמול אפשרי, ובפרט למוצרים שמפעילים צדדים שלישיים.

Crypto Briefing מציג את המתח העסקי שבגישה הזאת: הגבלת התשואה עלולה לצמצם חדשנות, ואילו מסגרת ברורה עשויה לחזק את אמון השוק. אלה הערכות לגבי השפעות אפשריות, ולא תוצאות שכבר נמדדו. בהירות משפטית יכולה לסייע לחברה להבין את חובותיה, אך אינה מעידה לבדה על איכות המטבע שלה או על היקף הביקוש אליו.

ההתייעצות תעסוק אפוא במסגרת שבה שאלות הגיבוי והפדיון מקבלות דרישות מוגדרות, בעוד האפשרות להציע תשואה נותרת מוגבלת. הנוסח הסופי, תנאי היישום והיקף התחולה המדויק עדיין טעונים הבהרה. עד לפרסומם, אין בסיס להרחיב את הדרישות המדווחות לכל מנפיק, לכל שירות קריפטו או לכל מוצר הנושא תשואה.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: CoinDesk · Crypto Briefing · crypto.news