ציפיות להעלאת ריבית בספטמבר נחלשות — אך התמונה המקרו-כלכלית עדיין חצויה

בית ההשקעות גולדמן זקס העריך כי העלאת ריבית מצד הבנק המרכזי האמריקני בספטמבר היא תרחיש "בלתי סביר במיוחד". כך דיווח אתר CoinDesk, שקישר את ההערכה לסדרה של נתונים כלכליים שהתפרסמו בארצות הברית והיו חלשים מן הצפוי. עבור מי שעוקב אחר שוק הקריפטו, זהו סוג הידיעות שמשפיע בעקיפין אך באופן ניכר — ולכן כדאי להבין מה בדיוק התפרסם, ומה עדיין אינו ברור.

הנתון הראשון בשרשרת היה מדד המחירים ליצרן (PPI), מדד שבודק את המחירים שהיצרנים והספקים גובים — כלומר את האינפלציה בשלב מוקדם יותר משרשרת האספקה, לפני שהיא מגיעה למדף בחנות. לפי Crypto Briefing, הנתון היה מתון מהצפוי, ושוקי המניות בארצות הברית ננעלו בעליות על רקע ההקלה בחשש מהעלאת ריבית. בהמשך התפרסמו נתוני מכירות קמעונאיות ומדדי סנטימנט צרכני חלשים, ואלה, לפי אותו מקור, הובילו לירידה נוספת בציפיות להעלאת ריבית. במקביל דווח על עליות בנכסים של שווקים מתעוררים — תגובה טיפוסית לתחזית שלפיה עלות הכסף בארצות הברית לא תעלה בקרוב.

למה שוק הקריפטו מגיב בכלל לריבית האמריקנית

הקשר אינו ישיר, אבל הוא עקבי. כאשר הריבית עולה, אג"ח ופיקדונות דולריים מציעים תשואה סולידית גבוהה יותר, והכסף נוטה לזרום לשם על חשבון נכסים תנודתיים ונטולי תשואה שוטפת — ובכלל זה ביטקוין. כאשר ההערכה היא שהריבית לא תעלה, מתרחב מרחב הסיכון שמשקיעים מוכנים לקחת. זו הסיבה שידיעה על מדד מחירים אמריקני מזיזה לעיתים את שוק המטבעות הדיגיטליים יותר מאשר עדכון טכנולוגי בפרוטוקול כזה או אחר.

הצד השני של התמונה

כאן מתחיל הפער בין המקורות, והוא מהותי. לצד הדיווחים על היחלשות ציפיות ההעלאה, דיווח אחר של Crypto Briefing — המסתמך על Bloomberg — קובע שהאינפלציה בארצות הברית נותרה מעל יעד הבנק המרכזי, ולכן הורדת ריבית אינה צפויה בקרוב. יתרה מזו, בדיווח נוסף נמסר כי הוועדה המוניטרית הותירה את הריבית ללא שינוי, וכי ההצבעה הייתה חצויה — עובדה שדווקא הזינה ציפיות להעלאה בהמשך.

שלוש הקריאות האלה אינן סותרות בהכרח, אך הן מצטרפות לתמונה מורכבת: לא העלאה מיידית, לא הורדה, אלא המתנה. נתונים חלשים מרחיקים את התרחיש האחד, אך אינם מקרבים את השני כל עוד האינפלציה מעל היעד. מי שקורא רק את הכותרת של גולדמן זקס עלול להחמיץ בדיוק את החלק הזה.

ברשתות החברתיות, אגב, ההערכה של גולדמן זקס התקבלה כבשורה חיובית לביטקוין. זו תגובת סנטימנט של משתמשים, לא נתון — וכדאי להתייחס אליה ככזו.

מה הנתונים האלה אינם מוכיחים

הערכה של בית השקעות היא תחזית, לא החלטה. ההחלטה בפועל תתקבל בוועדה המוניטרית, וכפי שעולה מן הדיווחים עצמם — חבריה חלוקים ביניהם. שנית, סדרה של נתונים חלשים אינה מבשרת על הורדת ריבית; היא בעיקר מרחיקה את תרחיש ההעלאה, וזה הבדל משמעותי. שלישית, הקשר בין ריבית לבין מחיר הביטקוין הוא נטייה סטטיסטית רחבה ולא כלל מכני — אף אחד מן המקורות שלפנינו אינו מציג נתון מחיר או תחזית מספרית לביטקוין, ולכן אין להסיק מכאן כיוון או עוצמה של תנועה. ולבסוף, כל התמונה הזו נשענת על נתונים שמתעדכנים מדי חודש; פרסום אחד חזק מהצפוי עשוי להפוך את הקריאה כולה.

מקורות: CoinDesk · Crypto Briefing

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.