פער חריג ב-XRP: השיח ברשתות בשפל של שלושה חודשים — והפעילות ברשת דווקא עולה

שני מדדים שנוגעים לאותו נכס עצמו הצביעו לאחרונה לכיוונים הפוכים. מצד אחד, מדדי הסנטימנט — כלים שמנסים לכמת את הטון של השיח הציבורי סביב מטבע מסוים — ירדו ביחס ל-XRP לרמתם הנמוכה ביותר זה שלושה חודשים. מצד שני, מספר הכתובות הפעילות ברשת ה-XRP Ledger, כלומר הכתובות שביצעו פעולה בפועל בפרק זמן נתון, דווקא התרחב. כך עולה מדיווח של Crypto Briefing, ואת אותה תמונה כללית מציג גם אתר Bitcoin.com News, שמדבר על שיא פעילות של יותר מחודשיים.

כדאי לשים לב שהניסוח אינו זהה בין הדיווחים: אצל Crypto Briefing מדובר ב"זינוק" בכתובות הפעילות בלי מסגור זמן מדויק, ואילו Bitcoin.com News מגדיר זאת כשיא של חודשיים. הפער בין הניסוחים אינו סתירה עובדתית, אבל הוא ממחיש עד כמה מדדים כאלה תלויים בחלון הזמן שבוחר מי שמודד.

מה בעצם נמדד כאן

שני המושגים שבמרכז הידיעה אינם מובנים מאליהם, וכדאי להפריד ביניהם.

סנטימנט חברתי הוא מדד נגזר: חברות ניתוח סורקות כמויות גדולות של טקסט ברשתות החברתיות ובפורומים, מסווגות כל אזכור כחיובי, שלילי או ניטרלי, ומייצרות ציון מסכם. זהו מדד של דיבור, לא של כסף. הוא רגיש למספר קטן של חשבונות פעילים במיוחד, והוא מודד את הטון של מי שמדבר — לא בהכרח את עמדתם של מי ששותקים ומחזיקים.

כתובות פעילות הוא נתון on-chain, כלומר נתון שנשאב ישירות מהרישום הפומבי של הבלוקצ'יין. היתרון שלו הוא שאי אפשר "להצהיר" עליו — הפעולות אכן קרו. החיסרון: כתובת אינה אדם. משתמש אחד יכול להחזיק עשרות כתובות, ובורסה גדולה יכולה לייצר תנועה ערה בין כתובות פנימיות שלה בלי שאיש קנה או מכר דבר. עלייה במספר הכתובות הפעילות מעידה שיש יותר תנועה ברשת; היא אינה מעידה מיהם המשתמשים או מה המניע שלהם.

מה שקורה בשוק הנגזרים

CoinDesk מוסיף שכבה שלישית לתמונה. לפי דיווחו, המחיר נשחק עד לאזור הדולר, ובמקביל היקף הפוזיציות הפתוחות בחוזים העתידיים על XRP טיפס לכ-2.78 מיליארד דולר, כאשר סוחרים בזירות Binance ו-OKX נטו בבירור לצד ה"לונג" — כלומר מיצבו את עצמם לתרחיש של עלייה במחיר.

זהו נתון מעניין דווקא משום שהוא סותר את הסנטימנט השלילי: השיח הפומבי פסימי, אבל חלק מהפוזיציות הפתוחות ממוקמות לצד של עלייה. עם זאת, כדאי לדייק במה שהנתון הזה מודד ובמה שהוא אינו מודד: היקף פוזיציות פתוחות סופר את שווי החוזים הפתוחים בשוק, והוא אינו מדד של רמת המינוף שמאחוריהם — אלה שני משתנים נפרדים. אף לא אחד משלושת המקורות שלפנינו מציג נתון על המינוף בפוזיציות האלה, ולכן אין דרך ללמוד ממנו כמה "ממונף" השוק הזה בפועל. מכאן שאותו נתון עצמו פתוח לשתי קריאות הפוכות — אפשר לראות בו ביטוי לאמון של הסוחרים, ואפשר לראות בו ריכוז חד-צדדי של פוזיציות, החשוף במיוחד לתנועה הפוכה — והדיווחים שלפנינו אינם מכריעים בין השתיים.

מה הנתונים האלה אינם מוכיחים

הפיתוי לקרוא כאן סיפור מסודר — "הציבור מיואש, אך החכמים אוספים" — גדול, וכדאי לעמוד בפניו. שלושה סייגים:

ראשית, אין במקורות שלפנינו קביעה שהפעילות הגוברת ברשת נובעת מהסנטימנט השלילי, ולא נקבע כאן שום קשר סיבתי בין השניים. מדובר בשתי תופעות שנמדדו במקביל.

שנית, "שפל של שלושה חודשים" ו"שיא של חודשיים" הם ביטויים יחסיים בלבד. הם אומרים משהו על התקופה הקצרה שנמדדה, ולא על מגמה ארוכת טווח.

שלישית, אף אחד משלושת המדדים — סנטימנט, כתובות פעילות והיקף פוזיציות — אינו מדד ניבוי. היו בעבר מקרים שבהם פסימיות בשיח קדמה להתאוששות, והיו גם מקרים שבהם היא קדמה לירידה נוספת. מה שידוע כרגע הוא הפער עצמו; מה שיקרה בעקבותיו אינו ידוע לאיש.

מקורות: Crypto Briefing · CoinDesk · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.