ג'יי.פי מורגן מעריכה: כ-10% תשואה שנתית לביטקוין בעשור הקרוב — ועדיין ממליצה בזהירות

זרוע ניהול הנכסים של ג'יי.פי מורגן פרסמה את תחזית ההנחות ארוכות-הטווח שלה לשנת 2027, ובפעם הראשונה הופיע בטבלה גם הביטקוין. ההערכה: תשואה שנתית מצטברת של כ-10% בטווח של עשר עד חמש-עשרה שנים — גבוה יותר מכל שורה אחרת באותה טבלה, לרבות מניות אמריקאיות, אגרות חוב וזהב. כך לפי הדיווחים ב-CoinDesk וב-Cointelegraph, וכך עולה גם מן התיאור המפורט שפרסם Bitcoin.com News.

המסמך הזה אינו כתבת שוק ואינו המלצת קנייה. ה-LTCMA (ראשי תיבות של Long-Term Capital Market Assumptions) הוא פרסום שנתי שבו הבנק מניח הנחות על התנהגותם של אפיקי השקעה שונים לאורך עשור וחצי. גופים מוסדיים — קרנות פנסיה, קרנות הון, מנהלי תיקים — משתמשים במספרים האלה כחומר גלם לבניית תמהיל נכסים. העובדה שנכס נכנס לטבלה הזאת משמעותה שהוא עבר מקטגוריית "תופעה שמדברים עליה" לקטגוריית "נכס שמודדים אותו". זה, יותר מן המספר עצמו, מה שמייחד את הפרסום.

מה מצדיק את המספר ומה מגביל אותו

לצד הערכת התשואה הציב הבנק הערכת תנודתיות של כ-55% — נתון שמופיע בסיקור של crypto.news ועולה בקנה אחד עם האזהרות שמתארים המקורות האחרים. פירושו המעשי פשוט: תשואה ממוצעת של 10% לשנה אינה אומרת 10% בכל שנה. היא יכולה להתפרק לשנים של עליות חדות ולשנים של ירידות עמוקות, שהממוצע ביניהן מגיע לשיעור הזה בדיעבד. מי שקורא "10%" וחושב על פיקדון בנקאי, קורא את המספר לא נכון.

Cointelegraph מדגיש נקודה שנייה שהבנק מעלה: המתאם של הביטקוין ליתר אפיקי ההשקעה אינו יציב. נכס שנחשב מפזר-סיכון שווה משהו בתיק רק אם הוא מתנהג אחרת מן הנכסים שלצדו דווקא ברגעי הלחץ. אם הקשר הזה משתנה מתקופה לתקופה — ולעתים הביטקוין יורד בדיוק כשהמניות יורדות — היתרון התיאורטי שלו כמפזר מצטמצם. זו הסיבה שהבנק, לפי הדיווחים, נשאר זהיר ביחס למשקל שראוי להקצות לביטקוין בתיק, גם כשהוא מציב לו את התשואה הצפויה הגבוהה ביותר בטבלה.

שני הדברים האלה אינם סתירה. הם שני צירים נפרדים: אחד מודד כמה אפשר להרוויח, השני מודד כמה כואב הדרך לשם וכמה הנכס מועיל ברמת התיק הכולל.

גבולות התחזית

הערכה לעשור וחצי קדימה היא בניין של הנחות, לא תצפית. היא אינה קובעת מה יקרה בשנה הקרובה, אינה מתחייבת למחיר כלשהו בשום נקודת זמן, ובוודאי אינה מבטיחה שהתשואה אכן תתממש. אותו בנק עצמו מפרסם את הטבלה הזאת מחדש מדי שנה, ומעדכן בה מספרים — כולל כאלה שלא התממשו. יש גם מה שהמקורות שלפנינו אינם מפרטים: המתודולוגיה המלאה שהובילה דווקא לשיעור הזה, והאם הבנק מציין טווח הקצאה מספרי כלשהו שהוא רואה כסביר.

נקודה אחרונה ששווה לשים לב אליה: ג'יי.פי מורגן היא מן הגופים הפיננסיים שנעו לאורך השנים בין ביקורת חריפה על הביטקוין ובין פעילות ממשית בתחום הנכסים הדיגיטליים והבלוקצ'יין, לרבות פיתוח מערכות סליקה ומטבע דיגיטלי בנקאי משלה. הכללת הביטקוין בטבלת ההנחות אינה אפוא סיבוב פרסה פתאומי, אלא שלב נוסף בתנועה הדרגתית — ועדיין, שלב שלא היה שם בשנים קודמות.

מקורות: CoinDesk · Cointelegraph · Crypto Briefing · Bitcoin.com News · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.