Cboe ביקשה מה-SEC אישור לקרנות סל ממונפות פי שלושה על ביטקוין ועל את'ריום

בורסת Cboe האמריקנית פנתה לרשות ניירות ערך של ארצות הברית (SEC) כדי שתוכל לרשום למסחר קרנות סל ממונפות פי שלושה על ביטקוין ועל את'ריום. לפי Crypto Briefing, אם הבקשה תאושר תהיה זו קרן הביטקוין הממונפת פי שלושה הראשונה מסוגה בארצות הברית. חשוב להדגיש כבר עכשיו: מדובר בבקשה שהוגשה ועדיין לא באישור.

מה בדיוק מונח על שולחן הרשות

לפי Crypto Briefing, ההצעה של Cboe נוגעת לקרן ביטקוין ממונפת פי שלושה — הראשונה שמוצעת בארצות הברית. פרסום נוסף ב-Bitcoin.com News מוסיף שהבקשה כוללת שש קרנות ממונפות בסך הכול, ובהן קרנות הביטקוין והאת'ריום, וכי ל-SEC עומדים בתחילה ארבעים וחמישה יום ממועד הפרסום ברשומות הפדרליות (Federal Register), ובמהלכם היא רשאית לאשר את הבקשה, לדחות אותה, או לפתוח בהליך בחינה מורחב. המקור מציין את פרק הזמן הזה כפרק זמן ראשוני.

ברשתות החברתיות הופצו פרטים נוספים בהסתמך על דיווח של The Block, ולפיהם מדובר בקרנות של חברת Volatility Shares שיירשמו בבורסת Cboe BZX, הבקשה הוגשה ב-10 באוגוסט וה-SEC פרסמה עליה הודעה ב-14 באוגוסט. לפי אותו פרסום, הקרנות מתבססות בעיקר על חוזים עתידיים על ביטקוין ועל את'ריום הנסחרים בבורסת CME, ובמסגרת אותן שש קרנות נכללות גם קרנות ממונפות פי שלושה על זהב, כסף, נפט גולמי וגז טבעי. עוד נמסר באותו דיווח ברשתות כי הפנייה לרשות היא בקשה לשנות את כללי הרישום של הבורסה (proposed rule change), שכן כללי הרישום הכלליים של Cboe אינם מתירים מוצרים ממונפים, ולכן כל רישום כזה מחייב אישור פרטני של הרשות.

יוער כי הפרטים הבאים מבוססים על דיווח ברשתות בלבד וטרם אושרו במקור עצמאי שני: זהות המנפיקה Volatility Shares; כינוי הישות המדויק Cboe BZX (Crypto Briefing ו-Bitcoin.com News מציינים "Cboe" בלבד); התאריכים 10 ו-14 באוגוסט; ההסתמכות על חוזים עתידיים של CME; פירוט שמות הסחורות — זהב, כסף, נפט גולמי וגז טבעי; אופייה של הפנייה כבקשה לשינוי כללי הרישום; והטענה בדבר כללי הרישום הכלליים של הבורסה. Bitcoin.com News מדווח על שש קרנות ממונפות בסך הכול, ובהן קרנות הביטקוין והאת'ריום, אך אינו נוקב בשמות הסחורות.

מה פירוש "מינוף פי שלושה" — ולמה זו לא פשוט קרן ביטקוין

קרן סל ממונפת אינה מחזיקה את הנכס עצמו בכמות כפולה שלוש. היא משתמשת בנגזרים — לרוב חוזים עתידיים — כדי לשקף פי שלושה מהתנועה של הנכס ביום מסחר בודד. המילה "יומי" היא לב העניין, והיא מה שמבדיל את המכשיר הזה מקרן ביטקוין ספוט רגילה.

ההבדל מתחדד בדוגמה פשוטה, להמחשה בלבד: נכס שנסחר ב-100 עולה ביום אחד ב-10% ל-110, ולמחרת יורד ב-10% ל-99 — הפסד של אחוז אחד. קרן ממונפת פי שלושה, לעומת זאת, תעלה ב-30% ל-130, ותרד למחרת ב-30% ל-91 — הפסד של תשעה אחוזים. הנכס כמעט חזר לנקודת ההתחלה, והמחזיק בקרן הממונפת נשאר עם פגיעה משמעותית. התופעה הזו, המכונה שחיקת מינוף, מתעצמת ככל שהשוק תנודתי יותר וככל שתקופת ההחזקה ארוכה יותר. בשוק כמו הקריפטו, שידוע בתנודתיות גבוהה, מדובר בגורם מרכזי ולא בהערת שוליים.

מכאן גם החשש שעליו הצביע Crypto Briefing: כניסת מכשיר ממונף פי שלושה על ביטקוין לשוק האמריקני עלולה להגביר את התנודתיות, למשוך מסחר ספקולטיבי ולהשפיע על התנהגות המשקיעים.

הזווית הישראלית

ככלל, מוצר שנרשם למסחר בבורסה אמריקנית עשוי להופיע בהמשך גם במסכי המסחר בישראל. יש לציין כי אף אחד מהמקורות שבבסיס הכתבה אינו עוסק בשוק הישראלי, ואין בהם נתונים על היקף החשיפה של משקיעים ישראלים לקרנות סל אמריקניות. גם היבטי המיסוי והדיווח החלים על החזקת ניירות ערך זרים אינם נדונים במקורות הכתבה, והם אינם בהכרח זהים לאלה של מכשירים מקומיים — מי ששוקל חשיפה כזו יברר אותם מראש מול איש מקצוע ולא בדיעבד.

נקודה נוספת שראוי לשים לב אליה נובעת ממבנה המכשיר עצמו: מכשיר ממונף פי שלושה נועד, על פי הגדרתו ועל פי מנגנון האיפוס היומי שלו, למסחר קצר טווח ולמשקיעים מתוחכמים המבינים בדיוק מה הם מחזיקים — ולא לאחזקה ארוכת טווח בתיק משפחתי.

בשלב הזה, השורה התחתונה צנועה: הוגשה בקשה, הרשות בוחנת אותה, ולוח הזמנים תלוי בהליך הרגולטורי. לפי Bitcoin.com News, במהלך ארבעים וחמישה הימים הראשונים ממועד הפרסום ברשומות הפדרליות עומדות בפני הרשות שלוש אפשרויות — אישור, דחייה או פתיחת הליך בחינה מורחב — ואין דרך לדעת מראש מה יקרה כאן.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: Crypto Briefing · Bitcoin.com News