ביטמיין הוסיפה 12,532 מטבעות אית'ריום ומחזיקה כ-4.9% מההיצע

ביטמיין חוצה את רף ששת מיליון מטבעות האית'ריום

חברת ביטמיין (BitMine Immersion Technologies), הנסחרת בארצות הברית תחת הסימול BMNR, הודיעה על רכישה של 12,532 מטבעות אית'ריום נוספים. לפי Decrypt מדובר בהשקעה של כ-32 מיליון דולר, ועם התוספת הזאת עומד אוצר המטבעות של החברה על 6.03 מיליון אית'ריום — כ-4.9% מכלל ההיצע. שלושה מהפרסומים שבדקנו מדווחים את אותו נתון — Decrypt, BeInCrypto ו-Bitcoin.com News; CoinDesk מסתפק באמירה שהחברה מתקרבת להחזקה של 5% מההיצע, ו-Crypto Briefing מזכיר רק את תוספת 12,532 המטבעות.

מודל העבודה של ביטמיין מוכר בשוק בשם "חברת אוצר": חברה ציבורית שעיקר עיסוקה אינו מכירת מוצר אלא החזקת נכס דיגיטלי אחד במאזן שלה, כך שמי שקונה את המנייה נחשף בעקיפין לאותו נכס. את התבנית הזאת פיתחו קודם סביב הביטקוין, וביטמיין היא מהגדולות שאימצו אותה עבור האית'ריום. הצבירה אצלה נעשית בשורה ארוכה של רכישות — זו אחת בתוך רצף, ולא מהלך חד-פעמי.

מה נעשה במטבעות — ומה לא מדווח

שאלה מעניינת לא פחות מכמות המטבעות היא מה נעשה בהם. חברת אוצר יכולה להחזיק את המטבעות כמות שהם, או להפקיד חלק מהם בסטייקינג — הפקדה של מטבעות אית'ריום כבטוחה לטובת אבטחת הרשת: המפקיד מסייע לאשר עסקאות ומקבל על כך תגמול במטבעות, ובתמורה המטבעות אינם נזילים לחלוטין, שכן יש תהליך של כניסה ויציאה שאורך זמן, ובמצבי לחץ בשוק התור הזה יכול להתארך. ההבדל אינו טכני בלבד: הוא קובע אם החלק הזה של האוצר מייצר תשואה שוטפת, וכמה מהר ניתן למכור אותו. הפרסומים שלפנינו אינם מפרטים איזה חלק מהאחזקה של ביטמיין מופקד בסטייקינג, ולכן אין בידינו נתון בעניין.

לגבי השווי הכספי של האחזקה יש פער בין הפרסומים: BeInCrypto נוקב בכ-15.3 מיליארד דולר ומתייחס למטבעות האית'ריום בלבד, בעוד Bitcoin.com News מדווח על 16.2 מיליארד דולר ומציין במפורש שמדובר בסך האחזקות של החברה. שני הפרסומים האלה נחשבים בעינינו סיקור ולא מקור מבוסס, ולכן נכון לקרוא את הסכומים כסדר גודל — שנגזר בכל מקרה ממחיר השוק ומשתנה מיום ליום.

"כמעט סיימנו לצבור"

היו"ר טום לי מסר ל-Decrypt שהחברה כמעט סיימה את שלב הצבירה — בלשונו, "done stacking" — ובמקביל השמיע תחזית שלפיה לפנינו מחזור השוק החזק ביותר שידעה הקריפטו. CoinDesk מדווח שהוא תולה זאת בהעברת עושר בהיקף של כ-2 טריליון דולר לדור הצעיר, שלהערכתו יפנה חלק מהכסף לנכסים דיגיטליים, ו-Crypto Briefing מוסיף לרשימת המנועים שהוא מונה גם את הטוקניזציה של נכסים מסורתיים ואת הביקוש הנובע מתחום הבינה המלאכותית.

כאן נדרשת הפרדה בין שני סוגי מידע שמופיעים באותה ידיעה. הרכישה והיקף האחזקה הם נתון מדווח. התחזית היא הערכה של יו"ר חברה שכל מאזנה בנוי על עליית אותו נכס — גורם מעניין לשמוע, אך בעל אינטרס מוצהר, ואין בדברים נתון שתומך בהיקף של 2 טריליון דולר או בעיתוי כלשהו. גם האמירה על סיום הצבירה אינה התחייבות: המקורות אינם מפרטים אם יש יעד מספרי מחייב, מה לוח הזמנים, וכיצד מתוכננות להיראות הרכישות מכאן.

מה ש-4.9% לא אומר

נתח של כמעט 5% מההיצע הוא מספר שקל לפרש יותר ממה שהוא נושא. הוא אינו מקנה שליטה בפרוטוקול האית'ריום, שאינו מתנהל בהצבעת מחזיקים לפי אחזקה, והוא אינו מלמד דבר על כיוון המחיר — לא בכך שחברה אחת קונה ולא בכך שהיא מצהירה שתפסיק. מה שהוא כן מראה הוא ריכוז: חלק משמעותי מההיצע נמצא בידי גוף ציבורי יחיד, שהחלטות המימון שלו, חובות הדיווח שלו ומצב מנייתו הופכים להיות גורם בשוק האית'ריום. איך בדיוק מומנו הרכישות האחרונות — הנפקת מניות, חוב או מקור אחר — אינו מופיע בדיווחים שלפנינו, וזה אחד הפרטים שיתבררו בדוחות הכספיים הבאים של החברה.

הפער הזה בין המנייה לנכס עומד בלב המודל: מניות של חברות אוצר נסחרות לעיתים בפרמיה על שווי הנכסים שהן מחזיקות ולעיתים בדיסקאונט, ולכן מי שמחזיק את המנייה אינו מחזיק בהכרח בשווי המטבעות עצמם.

מקורות: Decrypt · CoinDesk · Crypto Briefing · BeInCrypto · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.