מחזור המסחר בביטקוין בשפל של שבע שנים: גלאסנוד מזהיר משוק דק ומינוף מוקדם מדי

כשהשקט בשוק הופך לסיכון: הדוח השבועי של גלאסנוד

חברת המחקר גלאסנוד, המתמחה בניתוח נתוני בלוקצ'יין, פרסמה את הסקירה השבועית שלה תחת הכותרת "Trigger Happy". המסר המרכזי אינו נוגע לכיוון המחיר אלא לאופי המסחר: לפי הדוח, הביטקוין נלכד בין רמות עלות מתכנסות, על רקע הפעילות החלשה ביותר שנרשמה מאז 2019.

בשוק ההון הרגיל, ימים שקטים נחשבים לחדשות טובות. בשוק הקריפטו התמונה מורכבת יותר, ודווקא כאן טמונה הנקודה שהאנליסטים מבקשים להדגיש.

מה בעצם מודדים כאן

כדי להבין את הדוח צריך להכיר שני מושגים שחוזרים בו. הראשון הוא מחיר עלות ממוצע (cost basis) — המחיר הממוצע שבו קבוצת מחזיקים מסוימת רכשה את המטבעות שברשותה. הנתון הזה ניתן לחישוב מפני שכל העברה בבלוקצ'יין של ביטקוין רשומה בפומבי, וניתן לזהות מתי כל מטבע הוחלף בפעם האחרונה ובאיזה מחיר שוק. השני הוא מחזור מסחר ספוט — היקף הקנייה והמכירה של המטבע עצמו בבורסות, להבדיל מחוזים ונגזרים שבהם נסחרת חשיפה למחיר בלבד ולא הנכס.

ההבחנה הזו חשובה: שוק שבו הנגזרים תוססים אך המסחר בנכס עצמו דליל הוא שוק שבו מעט כסף אמיתי יכול להזיז הרבה מחיר.

מחיר "מוצמד" לתקרה

קויןטלגרף, שסקר את ממצאי גלאסנוד, מתאר את המחיר כמי שנתקע מתחת לרף של כ-68.7 אלף דולר. ההסבר שמובא שם נוגע להתנהגות המחזיקים לטווח קצר — אותם רוכשים חדשים יחסית שנכנסו לשוק במחירים גבוהים ונמצאים כעת בהפסד על הנייר. כשהמחיר מתקרב לנקודת האיזון שלהם, רבים מהם ממהרים למכור כדי לצאת בלי הפסד, וכך נוצר לחץ מכירה שחוזר על עצמו בכל ניסיון עלייה. בציטוטים מהדוח שהופצו ברשתות החברתיות נטען כי הרף התחתון של הטווח עומד סביב 63 אלף דולר, וכי סימני התשישות אצל המוכרים מתקרבים לרמות שנצפו בעבר בסמוך לתחתיות של שוק דובי.

מכאן גם האמירה שקיבלה את מרב תשומת הלב. לפי דיווח ברשתות החברתיות (WuBlockchain), שהפיץ ציטוטים מהסקירה, גלאסנוד מזהירה כי אם המחיר יישבר מתחת לשפל שנרשם ביוני, באזור 58,500 דולר, הצירוף של ביקוש דק ומינוף צפוף עלול להעצים את הירידה. נדגיש — מדובר באזהרה של גלאסנוד כפי שצוטטה, לא בתחזית ודאית, וגם לא בהמלצה לפעולה כלשהי.

המינוף שהקדים את הנתונים

הנקודה החדה ביותר בדוח, לפי התקציר שפרסמה גלאסנוד עצמה, היא הפער בין הסוחרים לנתונים: המינוף בשוק כבר "לחץ על ההדק" ותמחר התאוששות שהמדדים הבסיסיים עדיין אינם תומכים בה. הביקוש בשוק הספוט נותר חלש, הזרימות לקרנות הסל מתונות, וכמות המטבעות שנכנסת לבורסות — צעד שנחשב לרוב להכנה למכירה — עדיין חיובית.

צירוף כזה מוכר לכל מי שעוקב אחר מחזורי שוק: כשמחירי הנגזרים רצים קדימה בעוד שהקונים בשוק המזומן נעדרים, כל תנועה חדה מפעילה שרשרת סגירות פוזיציות ממונפות, והתוצאה היא תנודה גדולה בהרבה ממה שהנפח היה מצדיק. זה עובד לשני הכיוונים, וזו בדיוק הסיבה שהאנליסטים מסמנים את התקופה הנוכחית כרגישה.

מה זה אומר לקורא הישראלי

עבור מי שמחזיק ביטקוין מישראל, יש כאן שתי נקודות שראוי לשים אליהן לב. הראשונה נוגעת לנזילות. כעיקרון כללי בשווקים — ולא כנתון שנמדד באחד מהדוחות שלפנינו, שאינם עוסקים כלל בפערי קנייה-מכירה — כאשר הנפח דליל, מכירה גדולה עלולה להתבצע במחיר גרוע מהמצופה. מי שרוצה לדעת מה קורה בפועל בפלטפורמה שבה הוא פועל, יכול לבחון בעצמו את הפער המוצג בין ההצעות לקנייה למכירה.

הנקודה השנייה נוגעת להתנהלות. תנודתיות במחיר על המסך אינה, כשלעצמה, פעולה שהמחזיק ביצע. השאלה מה נחשב לאירוע מס בישראל ומתי נוצרת חבות אינה נדונה באף אחד מהמקורות לכתבה הזו, ולכן לא נציג כאן כלל מס כעובדה — מי שהעניין נוגע לו כדאי שיבדוק את הפרסומים הרשמיים של רשות המסים או יתייעץ עם איש מקצוע לפני שהוא פועל. מה שכן אפשר לומר: החלטה שמתקבלת מתוך בהלה, בלי לברר תחילה את המשמעויות, נוטה להיות החלטה גרועה יותר מהחלטה שנשקלה מראש.

ראוי גם להזכיר: דוחות אנליזה מסוג זה מתפרסמים מדי שבוע, ורובם מתארים הסתברויות ולא ודאויות. בקבוצות ובערוצי תוכן שמבטיחים לזהות מראש את התחתית או את הפסגה כדאי להתייחס בזהירות רבה — איש אינו מחזיק בנתון הזה, גם לא חברות הניתוח הגדולות.

מקורות: Glassnode · Cointelegraph · WuBlockchain

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.