כמעט מיליארד דולר ביום מסחר אחד: קרנות הסל על ביטקוין רשמו את התזרים הגבוה ביותר מאז אוקטובר 2025
תזרים נטו של כ-999 מיליון דולר ביום שני הפך את היום למקום התשיעי בגודלו בתולדות הקרנות, והמחזיק הממוצע חזר לרווח על הנייר לראשונה מאז ינואר. מה הנתון הזה מודד בפועל — ומה אי אפשר להסיק ממנו.
קרנות הסל האמריקאיות העוקבות אחר מחירו של הביטקוין רשמו ביום שני תזרים נטו של כ-999 מיליון דולר — הסכום היומי הגבוה ביותר שנכנס אליהן מאז 6 באוקטובר 2025, כך לפי The Block. CoinDesk מציב את אותו יום במקום התשיעי בגודלו מאז שהקרנות הללו החלו להיסחר, ואילו Cointelegraph מתאר אותו כשיא של שנת 2026 כולה. שלוש ההגדרות אינן סותרות זו את זו; הן פשוט מודדות את אותו נתון מול שלושה קני מידה שונים — אחד-עשר החודשים האחרונים, כל ההיסטוריה של המוצר, והשנה הקלנדרית.
במקביל טיפס הביטקוין עצמו מעל לרמת 87 אלף דולר לזמן קצר, לפי Cointelegraph, ונגע בשער הגבוה ביותר שלו מאז ינואר. יום למחרת המשיך הזרם: באותו כלי תקשורת דווח על יותר מ-1.7 מיליארד דולר תזרים נטו בשני ימי מסחר רצופים. מה שהתרחש בקרנות בשבועות שקדמו לימים האלה אינו מתועד במקורות שלפנינו, ולכן אין בהם בסיס לומר אם מדובר בהיפוך של מגמה קודמת או ביומיים חריגים בתוכה.
איך תזרים לקרן הופך לרכישת ביטקוין בפועל
כדי להבין מה בעצם נמדד כאן, כדאי להתחיל מן המכניקה. קרן סל (ETF) היא מוצר שנסחר בבורסה לניירות ערך כמו מנייה רגילה, אלא שהיא מחזיקה נכס בסיס בעבור בעלי היחידות. הקרנות שבהן עוסקת הידיעה הזאת אינן מחזיקות חוזים עתידיים אלא ביטקוין ממשי, המופקד אצל גוף שמירה (custodian). כשהביקוש ליחידות הקרן בשוק גדול מן ההיצע, גופים מורשים יוצרים יחידות חדשות, והקרן קונה ביטקוין בהיקף המתאים. כשהתנועה הפוכה — יחידות נפדות והקרן מוכרת.
"תזרים נטו" הוא אפוא ההפרש בין שני הכיוונים, בדולרים, ביום מסחר אחד. לכן מיליארד דולר תזרים נטו אינו אומר שנכנסו מיליארד דולר של קונים; הוא אומר שהיצירות עלו על הפדיונות בסכום הזה. ייתכן בהחלט שבאותו יום נמכרו יחידות בהיקף נכבד, ורק המאזן נותר חיובי. לפי דיווח לא מאומת ברשתות — אות בלבד ולא מקור חדשותי — תורגם הסכום לכ-11,500 ביטקוין, חישוב שלא אומת במקורות החדשות שלפנינו. באותו דיווח מופיע גם תיאור אחר של הנתון: שם נטען שמדובר ביום הרכישה הגדול ביותר "כמעט שנתיים", בעוד The Block קובע במפורש שהתקדים האחרון הוא מאוקטובר 2025, כלומר אחד-עשר חודשים. הפער הזה אינו זניח, והוא ממחיש למה אותו נתון עצמו נשמע שונה כל כך בכלי תקשורת שונים.
גם הסכום המדויק אינו אחיד. אתר Bitcoin.com News, שאינו מקור מאומת בתיק הזה, נוקב ב-998.95 מיליון דולר ומוסיף שקרנות על את'ריום ועל מטבעות נוספים גרפו באותו יום כסף בעצמן, בעוד קרנות ה-XRP סיימו ללא שינוי. נתוני תזרימים מתפרסמים בפיגור של יום, מבוססים על דיווחי הקרנות ומחושבים בשיטות שונות בידי ספקי נתונים שונים — וזו הסיבה שאותו יום מופיע פעם כ-999 מיליון, פעם כ"כמעט מיליארד" ופעם בסכום מדויק עד לרמת האגורה.
נקודת האיזון של המחזיקים
הזווית המעניינת יותר בסיפור הזה אינה הסכום אלא המחיר. לפי Bitcoin Magazine, מחזיקי קרנות הסל על ביטקוין נמצאים ברווח לראשונה מאז ינואר. Cointelegraph מנסח את אותו דבר במונחים מקצועיים: המחיר עלה מעל אומדן מחיר העלות הממוצע של המשקיעים.
מחיר עלות ממוצע (cost basis) הוא אומדן פשוט בעיקרון: מחלקים את סך הכספים שנכנסו לקרנות במספר המטבעות שהן מחזיקות, ומקבלים את המחיר הממוצע שבו נרכשה החזקה. כל עוד השער נמוך מן הממוצע הזה, ההחזקה המצרפית נמצאת בהפסד על הנייר; כשהשער עולה מעליו, היא חוזרת לרווח. זהו מדד אחד ויחיד, והוא עמוס מגבלות שכדאי לומר אותן במקום שבו הוא מוזכר ולא בסוף: הוא ממוצע, ולכן הוא אינו מתאר אף משקיע אמיתי — מי שקנה יחידות בשיא של ינואר עדיין מצוי בהפסד, ומי שקנה בתחתית מצוי ברווח גדול בהרבה מן הממוצע. הוא אומדן, לא נתון חשבונאי מדווח, ושיטות החישוב נבדלות זו מזו. והוא רווח על הנייר בלבד: איש לא מכר, איש לא מימש, והמחיר שהופיע ביום שני יכול לרדת בחזרה מתחת לאותה נקודה באותה קלות שבה עלה מעליה.
הקרן של בלאקרוק בקדמת המספר
Crypto Briefing מצביע על כך שקרן ה-IBIT של בלאקרוק הובילה את הקניות באותו יום. זו נקודה שמשנה את אופן קריאת הכותרת. נתון התזרים המתפרסם הוא סכום מצרפי של כל הקרנות יחד, וככל שנתחה של קרן בודדת בשוק גדול יותר, כך די ביום חזק אצלה כדי לצבוע את המספר הכולל. כשכותבים "הקרנות גרפו מיליארד דולר", התמונה שנוצרת היא של גל רחב של מוסדות; בפועל, ייתכן שמדובר בתנועה ממוקדת דרך צינור אחד מרכזי.
אותו מקור מפרש את הנתון כסימן לאימוץ מוסדי הולך ומתרחב ולהתקרבות של הביטקוין למיינסטרים. זו פרשנות, לא מידע. הנתון עצמו אינו מבחין בין קרן פנסיה שבונה פוזיציה לטווח ארוך, בין מנהל תיקים שמאזן חשיפה, ובין סוחר קצר-טווח שמנצל תנופת מחיר. תזרים אינו חתימה על כוונות.
תזרים מודד הפרש, לא שכנוע
הדבר שהנתון הזה מוכיח הוא צר ומדויק: ביום מסחר אחד, היצירות בקרנות הביטקוין האמריקאיות עלו על הפדיונות בכמעט מיליארד דולר, והמחיר שהה באזור הגבוה ביותר שלו מאז ינואר. כל השאר הוא מסקנה, ומן הראוי לתחום אותה.
הנתון אינו מוכיח שהתזרים הוא שהעלה את המחיר. השניים אירעו באותו יום, וכיוון הסיבתיות עשוי לפעול הפוך לגמרי — עלייה בשער מושכת ביקוש ליחידות, לא פחות משהביקוש מעלה את השער. המקורות שלפנינו מדווחים על שני האירועים במשפט אחד, אך אף אחד מהם אינו קובע מי הניע את מי.
הוא גם אינו מוכיח מגמה. מדובר בנקודה בודדת על ציר הזמן — ולכל היותר בשתיים, אם מצרפים אליה את היום שלמחרת — בעוד המקורות שלפנינו אינם מתעדים את התזרימים בתקופה שקדמה להם. בלי ההקשר הזה אי אפשר לדעת אם היום הזה ממשיך קו קיים או שובר אותו. נוסף על כך, ההיסטוריה של המוצר כולו קצרה, שנים ספורות בלבד, כך שכל "שיא" ו"תקדים" כאן נמדדים מול מדגם צנוע. שני ימים של 1.7 מיליארד דולר הם עובדה; הם אינם תחזית. אותה תנודתיות שאפשרה עלייה מהירה כל כך עובדת באותה יעילות בכיוון השני.
ולבסוף, הוא אינו מוכיח דבר על התשואה של מחזיק פרטי כלשהו. החזרה לרווח נמדדת מול ממוצע מחושב, ומי שנכנס בשער גבוה מן הממוצע נותר במקומו. מה שיקבע אם מדובר בנקודת מפנה או באפיזודה הוא המשך התזרימים בשבועות הבאים — ואת זה אף נתון של יום אחד אינו יכול לומר.
מקורות: The Block · CoinDesk · Cointelegraph · Bitcoin Magazine · Crypto Briefing · Bitcoin.com News
המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.
התוכן באתר הוא מידע וסיקור בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לקנייה או מכירה של נכס כלשהו. שוק הקריפטו תנודתי — כל החלטה היא באחריותכם.
עוד בנושא
לכל החדשותמיצר הורמוז נחסם, הנפט ירד ל-89 דולר — והביטקוין סביב 86 אלף דולר
חסימת מיצר הורמוז, אולטימטום איראני, ודיווחים שמתחלפים כמעט מדי יום. בדיווח מ-22 בספטמבר ירדו חוזי ה-WTI לכ-89 דולר לחבית, ובאותה נקודת זמן נסחר הביטקוין סביב 86 אלף דולר — ומה שאפשר להסיק מתצפית בודדת כזאת מוגבל בהרבה ממה שנוח לכתוב.
סטרטג'י חזרה לרכוש ביטקוין — והוציאה יותר מכפול על קניית המניות של עצמה
950 ביטקוין תמורת כ-76 מיליון דולר סגרו הפסקת רכישות של שבועיים, אך באותו שבוע עצמו הוציאה החברה 174 מיליון דולר על רכישה חוזרת של מניות הבכורה שלה. במקביל, סטרייב ממשיכה ברצף רכישות של חמישה שבועות — מבסיס קטן פי שלושים.
רייפייזן מרחיב את שיתוף הפעולה עם ביטפנדה: מסחר בביטקוין באחת-עשרה מדינות באירופה
קבוצת הבנקאות האוסטרית RBI תשתמש בתשתית של Bitpanda כדי להעמיד מסחר בנכסים דיגיטליים לבנקים ברשת שלה במרכז אירופה ובמזרחה. המספר שמצוטט בפרסומים — 18 מיליון לקוחות — מונה את לקוחות הרשת, לא את מי שיסחר בפועל.