קריפטו.קום פותחת פתח למסחר בחוזים עתידיים על מניות בודדות בארצות הברית

זירת המסחר קריפטו.קום דיווחה על מהלך מול הרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC) שיאפשר להציע למשתמשים בארצות הברית חוזים עתידיים על מניות בודדות — מכשיר פיננסי שעד היום אינו חלק מסל המוצרים הרגיל של זירות הקריפטו. שלושת הדיווחים שלפנינו מסכימים על הליבה, אך נבדלים זה מזה בפרטים שאינם שוליים.

Crypto Briefing מתאר אישור (approval) שהתקבל מן הרשות. The Block מנסח זאת אחרת — רישום (registration) מול ה-SEC — וההפרש בין שתי המילים הוא מהותי: רישום הוא הליך שבו גוף מצהיר על עצמו ונכנס לרשימת הישויות המפוקחות, ואילו אישור הוא הכרעה פוזיטיבית של הרגולטור לגבי מוצר מסוים. Cointelegraph מוסיף שכבה שלישית ומייחס את ההיתר לא לקריפטו.קום עצמה אלא ל-OG.com, זירה אחות שלה, על פי דבריו של מנכ"ל קריפטו.קום כריס מרשלק. Cointelegraph מייחס את המידע במפורש לדברי המנכ"ל, ואף לא אחד משלושת הדיווחים מצטט לצד הידיעה מסמך פומבי של הרשות.

חוזה על מניה, בלי להחזיק את המניה

חוזה עתידי על מניה בודדת הוא הסכם לקנות או למכור מניה מסוימת במחיר קבוע מראש ובמועד עתידי. הקונה אינו בעל מניה: אין לו זכות הצבעה ואין לו דיבידנד, אלא חשיפה למחיר בלבד. שני המאפיינים שמושכים סוחרים למכשיר הזה הם מינוף — הפקדת בטוחה חלקית במקום מלוא שווי המניה — ואפשרות להיחשף גם לירידת מחיר, בלי ללוות את נייר הערך עצמו.

בארצות הברית המכשיר הזה אינו חדש, אך מעולם לא הפך למרכזי. חוזה עתידי על מניה נוגע גם לתחום ניירות הערך (SEC) וגם לתחום החוזים העתידיים והסחורות (CFTC), וההצטלבות הזאת היא רקע המקצוע לכל מוצר מן הסוג הזה. על רקע זה יש לקרוא את דבריו של המנכ"ל, לפי The Block, על עבודה מול שתי הרשויות במקביל ולא מול אחת בלבד.

החוזים המתמידים — הפרק שעדיין פתוח

כאן מצוי הפער החד ביותר בין המקורות. לפי The Block, החברה עדיין נמצאת בעבודה מול ה-SEC וה-CFTC כדי להציע בארצות הברית חוזים מתמידים (perpetual futures) על מניות בודדות — כלומר הדבר טרם אושר. ואילו Cointelegraph מנסח את הדברים כאילו ההיתר שניתן ל-OG.com כבר כולל גישה אמריקאית לחוזים מתמידים על מניות.

חוזה מתמיד הוא המצאה של עולם הקריפטו: בניגוד לחוזה עתידי קלאסי אין לו תאריך פקיעה, והצמדתו למחיר הנכס נשמרת באמצעות תשלום תקופתי שעובר בין הצדדים לפי כיוון הסטייה. הרחבתו אל מניות אמריקאיות, תחת עינם של שני רגולטורים, היא בדיוק הנקודה שבה הידיעה חורגת מעניין טכני של חברה אחת — ובדיוק הנקודה שהמקורות אינם מיישבים ביניהם.

מה שאין בשום מקור: מועד השקה, רשימת המניות שייסחרו, תקרות המינוף, מגבלות הגישה למשקיעים פרטיים, או מסמך רגולטורי מצוטט. עד שאלה יתפרסמו, מדובר בהצהרת כוונות מגובה בצעד רגולטורי, לא במוצר פעיל.

מפגש בין שני שווקים

Crypto Briefing ממסגר את המהלך כצעד שעשוי לשנות את מבנה המסחר האמריקאי באמצעות חיבור בין שוק הקריפטו לשוק המניות, ולמשוך משקיעים מוסדיים אל הזדמנויות חדשות. אופן החיבור המעשי בין שני השווקים — ובכלל זה שאלת אופן ניהול הבטוחות — אינו מפורט באף אחד משלושת הדיווחים. Cointelegraph מציב את קריפטו.קום כפלטפורמה נוספת בשורה של גופים שמנסים לגשר בין הפיננסים המסורתיים לנכסים הדיגיטליים.

זו פרשנות סבירה, אך היא מקדימה את הנתונים. רישום או אישור רגולטורי מעיד על היתר לפעול — לא על ביקוש, לא על נפחי מסחר ולא על הצלחה מסחרית. המכשיר עצמו קיים בארצות הברית זה שנים ולא תפס מקום מרכזי, ומכאן — בהערכת המערכת, שאינה מופיעה באף אחד מן המקורות — שהיתר רגולטורי כשלעצמו אינו יוצר שוק פעיל. אף אחד מן המקורות אינו מציג תחזית נפח, מספר לקוחות או השוואה לזירות מתחרות, ולכן כל הערכה על היקף ההשפעה נותרת בגדר ציפייה.

מקורות: Crypto Briefing · The Block · Cointelegraph

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי. מסחר בחוזים עתידיים כרוך במינוף ועלול להוביל להפסד העולה על הסכום שהופקד.