פרוטוקול הפד מיולי: שלושה חברים ביקשו להעלות ריבית, וסיכוני האינפלציה מהבינה המלאכותית בחזית

ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב (FOMC) — הגוף שקובע את הריבית בארצות הברית — מפרסמת לאחר כל ישיבה פרוטוקול מפורט של הדיון. זהו המסמך שמאפשר לראות לא רק מה הוחלט, אלא כמה רחוקים היו החברים זה מזה בדרך להחלטה. הפרוטוקול של הישיבה האחרונה, שהתקיימה בסוף יולי, מצייר תמונה של ועדה שאינה מאוחדת.

בישיבה עצמה נותרה הריבית ללא שינוי. לפי דיווח BeInCrypto, הרמה שנשמרה היא 3.50%–3.75%, וההחלטה התקבלה ברוב של תשעה מול שלושה — כששלושת המתנגדים ביקשו דווקא להעלות את הריבית, ולא להוריד אותה. אלה שלושת החברים היחידים שהמקור מתאר כמי שתמכו בהעלאה, והוא אינו מציין באיזה שיעור ביקשו להעלות את הריבית. זהו פרט שראוי לשים אליו לב: בעוד שבשוק נדונו סיכויי הורדת ריבית — Crypto Briefing מדווח על היחלשות ההערכות להורדה קרובה — המחלוקת בתוך הוועדה נמצאת דווקא בכיוון ההפוך.

הבינה המלאכותית נכנסת לדיון על האינפלציה

הזווית שעליה מצביע Crypto Briefing היא שהפרוטוקול מדגיש סיכוני אינפלציה הקשורים לגל ההשקעות בבינה מלאכותית — ולפי אותו מקור, ההערכות בשוק לגבי הורדת ריבית קרובה נחלשו בעקבותיו.

ראוי להסביר את ההיגיון הכלכלי, מבלי לייחס לפרוטוקול דברים שאינם בו: בניית מרכזי נתונים בקנה מידה עצום צורכת חשמל, קרקע, ציוד וכוח אדם מיומן. כשההשקעה מרוכזת ומהירה, היא עלולה להעלות מחירים בענפים שלמים — אנרגיה בראשם — גם בשעה שהמשק כולו אינו מתחמם. בנק מרכזי שמתבונן בלחץ מחירים כזה נמצא במלכוד: הורדת ריבית עלולה להוסיף שמן למדורה, ואילו ריבית גבוהה מכבידה על כל שאר המשק.

BeInCrypto מוסיף פרט ארגוני, שאותו יש לקרוא כדיווח של אותו אתר בלבד: יו"ר הפד קווין וורש העלה רעיון לצמצם את מספר ישיבות הוועדה לשש בשנה. אם וכאשר ייושם, פירוש הדבר פחות נקודות ציון ידועות מראש בלוח השנה הכלכלי, ומרווחי המתנה ארוכים יותר בין החלטה להחלטה.

למה זה נוגע לשוק הקריפטו

הקשר בין ריבית לביטקוין אינו מיסטי. ריבית גבוהה פירושה שכסף "בטוח" — פיקדונות, אג"ח ממשלתיות קצרות — מניב תשואה סבירה בלי סיכון. ככל שהתשואה חסרת הסיכון גבוהה יותר, כך נחלשת המשיכה לנכסים תנודתיים שאינם מניבים תזרים כלל. מנגד, ציפייה להורדת ריבית נוטה לתמוך בנכסי סיכון. לכן פרסום פרוטוקול "ניצי" — כלומר כזה המשדר נכונות להיצמד לריבית גבוהה — נקרא בשוק כרוח נגדית.

מה הפרוטוקול אינו מוכיח

כאן נדרשת זהירות פרשנית. הפרוטוקול הוא תיעוד של דיון שהתקיים בסוף יולי, לא תחזית ולא התחייבות. שלושה חברים שביקשו העלאה אינם רוב, והם לא השיגו את מבוקשם. המסמך אינו קובע מה תהיה ההחלטה בישיבה הבאה, ואינו מספק לוח זמנים כלשהו.

באותה מידה, המסמך אינו מסביר תנועות מחיר. שוק הקריפטו מגיב בו-זמנית לגורמים רבים, ואי אפשר לייחס לפרוטוקול יחיד את מה שקורה בגרפים. גם הרעיון על צמצום מספר הישיבות הוא, נכון לדיווח שלפנינו, רעיון שהועלה — לא החלטה שהתקבלה. הקורא שיבקש לעקוב אחר הנושא ימצא את התשובה האמיתית לא בפרשנויות, אלא בהחלטת הריבית הבאה ובפרוטוקול שיפורסם אחריה.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: Crypto Briefing · BeInCrypto