מטאפלנט מזרימה 2,100 ביטקוין לחברת מדיה קטנה בנאסד"ק — וכך נולדת חברת אוצר ביטקוין אמריקאית

חברת מטאפלנט היפנית, הנסחרת בבורסת טוקיו, הודיעה על מהלך יוצא דופן: במקום לרכוש חברה אמריקאית בכסף, היא מתכוונת להזרים לתוכה ביטקוין. על פי ההודעה המשותפת של שתי החברות, מטאפלנט תעביר 2,100 ביטקוין ועוד 2.5 מיליון דולר במזומן לחברת Super League Enterprise — חברת מדיה דיגיטלית קטנה הנסחרת בנאסד"ק — ותקבל בתמורה מניות בכורה ואחזקה של כ-95.7 אחוזים, על פי crypto.news. Super League אמורה לאחר העסקה לשנות את שמה ל-Superplanet, ולפי Decrypt להיסחר תחת הסימול SUPA.

שווי ההשקעה הראשונית מוערך בכ-134.6 מיליון דולר לפי CoinDesk; Decrypt נוקבת בסכום מעט נמוך יותר, כ-132 מיליון דולר. המקורות שלפנינו אינם מסבירים את הפער. ייתכן שהוא נובע מכך שערכה של חבילת ביטקוין משתנה משעה לשעה, וכל פרסום נצמד למחיר אחר — אך זו הערכה בלבד, ולא נתון שמופיע באחד הדיווחים. זו, אגב, אחת התכונות המרכזיות של עסקה מסוג זה: כשהתמורה מורכבת ממטבע ולא מכסף מזומן, גם שווי העסקה עצמו הוא נתון נע.

מה בעצם קונים כאן

הדפוס שמטאפלנט מיישמת אינו חדש בעולם, אבל הצורה שלו כאן חריגה. חברת אוצר ביטקוין (Bitcoin treasury company) היא חברה ציבורית שהעיסוק העיקרי שלה — או לפחות המהלך שמגדיר אותה בעיני המשקיעים — הוא החזקת ביטקוין במאזן.

מה שמייחד את המהלך הנוכחי הוא שהוא מאפשר למטאפלנט נוכחות בשוק ההון האמריקאי בלי להנפיק שם חברה חדשה מאפס. Super League היא מה שמכונה בעגה הפיננסית "ננו-קאפ" — חברה ציבורית בעלת שווי שוק זעיר. רכישת שליטה בחברה כזו והזרמת נכסים לתוכה היא דרך מהירה יחסית להגיע לרישום בנאסד"ק. Crypto Briefing מציינת שהמבנה הזה — החלפת ביטקוין תמורת מניות בכורה מעבר לגבולות מדינה — עשוי לשמש תקדים לעסקאות דומות בהמשך, ובכלל זה מבחינת הדרך שבה רגולטורים יידרשו להתייחס אליהן.

מניות בכורה, ולא מניות רגילות, הן פרט שראוי לשים לב אליו. מניות מסוג זה מקנות בדרך כלל עדיפות מסוימת על פני בעלי המניות הרגילים — למשל בחלוקת נכסים — ולעיתים תנאים מיוחדים אחרים. המקורות שלפנינו אינם מפרטים את מלוא תנאי מניות הבכורה בעסקה הזו, ולכן אין לקבוע מה בדיוק הן מקנות למטאפלנט מעבר לשיעור האחזקה.

מה עדיין לא ידוע

זה החלק שקל לפספס בכותרות. מדובר בעסקה מוצעת, לא בעסקה שהושלמה. עסקאות שליטה בחברות ציבוריות בארצות הברית כרוכות בדרך כלל באישורים — של בעלי המניות ושל גורמי רגולציה — ובעמידה בתנאים מוקדמים. איננו יודעים מהמקורות שלפנינו מתי צפויה ההשלמה, אם בכלל, ומה יקרה אם התנאים לא יתקיימו.

שאלה פתוחה שנייה נוגעת לגורלה של הפעילות הקיימת של Super League. חברה שעסקה במדיה דיגיטלית ועוברת לשמש מעטפת להחזקת ביטקוין — האם הפעילות המקורית נמשכת, מצטמצמת או נסגרת? המקורות אינם אומרים.

ולבסוף, השאלה שתלווה כל חברת אוצר ביטקוין: מבנה כזה חושף את המשקיעים לתנודתיות כפולה. מצד אחד, מחיר הביטקוין עצמו. מצד שני, המחיר שבו נסחרת המניה עשוי לסטות — כלפי מעלה או כלפי מטה — מהשווי החשבונאי של הביטקוין שהחברה מחזיקה. חברה קטנה במיוחד רגישה לכך עוד יותר. אין כאן, ולא יכולה להיות, הבטחה לכיוון כזה או אחר.

מקורות: CoinDesk · Decrypt · Crypto Briefing · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.