רגולטור הנגזרים בארה"ב פותח להערות ציבור את סוגיית חוזי העתיד על כוח מחשוב

כוח מחשוב הופך לסחורה נסחרת — והרגולטור האמריקאי מבקש לשמוע את הציבור

רשות הנגזרים האמריקאית, ה-CFTC, פתחה הליך של קבלת הערות מהציבור בנוגע לחוזי נגזרים המבוססים על כוח מחשוב — כלומר על היכולת להריץ חישובים במרכזי נתונים, בעיקר עבור מודלים של בינה מלאכותית. כך דיווחו במקביל Crypto Briefing ו-Cointelegraph. ההליך נפתח על רקע כוונתה של בורסת הסחורות CME להשיק בחודש אוקטובר חוזים מהסוג הזה.

מי שרגיל לעולם הקריפטו מכיר את המנגנון היטב, גם אם ההקשר חדש. חוזה עתידי הוא הסכם לקנות או למכור נכס במחיר שנקבע מראש, במועד עתידי. במשך עשרות שנים נסחרו כך חיטה, נפט וריבית; בשנים האחרונות נוספו חוזים על ביטקוין ועל מטבעות נוספים. הרעיון החדש הוא להחיל את אותה מכניקה על משאב שעד לא מזמן כלל לא נחשב "סחורה": כוח מחשוב.

מה בדיוק אמור להיסחר

לפי דיווח של crypto.news — דיווח שאותו יש לראות בשלב זה כאינדיקציה בלבד — מדובר בשני חוזים שערכם נגזר ממחירי השכירות של מעבדים גרפיים, אותם שבבים שמריצים אימון והרצה של מודלי בינה מלאכותית. אם כך הדבר, לא נסחר כאן ציוד פיזי ולא בעלות על שרת, אלא מדד מחיר: כמה עולה לשכור כוח מחשוב לתקופה נתונה.

ההיגיון הכלכלי מוכר מכל שוק סחורות בוגר. חברה שיודעת שתזדקק לכמות גדולה של מחשוב בעוד חצי שנה חשופה לסיכון שהמחיר יזנק עד אז; חוזה עתידי מאפשר לה לקבע מחיר מראש ולתכנן תקציב. בכיוון ההפוך, מפעילת מרכז נתונים שמשקיעה סכומים גדולים בציוד יכולה לנעול הכנסה עתידית. Cointelegraph מציין שהשוק המתהווה נועד לאפשר לחברות ולמשקיעים לסחור בעלות של כוח מחשוב שהולך ונעשה נדיר — ובעקיפין גם ליצור מחיר שוק גלוי, במקום הסכמים דו-צדדיים שתנאיהם אינם ידועים לאיש מלבד הצדדים.

הרקע: מרכזי הנתונים כבר אינם עניין טכני בלבד

הידיעה הזו אינה עומדת בפני עצמה. מאותו בית מקורות עולה תמונה של תחום שנמצא תחת לחץ ציבורי גובר: Crypto Briefing מדווח כי ההתנגדות המקומית להקמת מרכזי נתונים הפכה לנושא בולט לקראת בחירות האמצע בארצות הברית, וכי מקבלי החלטות במדינות שונות מקדמים דרישות לשיתוף ברווחים ולשקיפות בעלויות, על רקע צריכת החשמל הגדולה של המתקנים הללו.

הצירוף אינו מקרי מבחינה כלכלית: כשמשאב נעשה יקר, שנוי במחלוקת ומוגבל בהיצע, נוצר ביקוש לכלים שמנהלים את הסיכון סביבו. כך זה עבד בשוק החשמל, וכך זה עובד כעת סביב המחשוב.

מה הרגולטור בעצם שואל — ומה עוד לא נקבע

חשוב לדייק בטיב ההליך. פנייה להערות ציבור אינה אישור ואינה איסור; זוהי בקשה לעמדות מצד גורמי שוק, מומחים ומתעניינים, לפני שהרשות מגבשת את עמדתה. שאלות מסוג זה נוגעות בדרך כלל לאופן שבו נקבע מדד הייחוס, לאמינות הנתונים שמזינים אותו, למניעת מניפולציה ולסיווג המשפטי של המוצר.

המקורות שלפנינו אינם מפרטים את משך תקופת ההערות, ואינם קובעים כי לוח הזמנים של הבורסה מותנה בסיומו של ההליך. Cointelegraph מציין כוונה להשקה באוקטובר; אותו דיווח של crypto.news שהוזכר למעלה נוקב בתאריך מוקדם יותר בחודש. מה שברור פחות מכול הוא מה תהיה עמדת הרשות בתום ההליך, ואיזה משקל יינתן להערות שיתקבלו.

מה זה לא משנה

שני סייגים ראויים להיאמר במפורש. ראשית, המקורות שלפנינו אינם מפרטים מי יוכל לסחור בחוזים הללו, באילו תנאים ובאיזה היקף — ולכן אין להסיק מהם דבר בנוגע לנגישות המוצר או לאופן שבו ייפגוש, אם בכלל, את מי שאינו גורם שוק מקצועי. שנית, קיומו של חוזה עתידי אינו אומר דבר על כיוון המחירים: הוא כלי לניהול סיכון, לא תחזית ולא ערובה. שוק נגזרים חדש עשוי אף להיות תנודתי במיוחד בתקופת ההרצה, כשהנזילות דקה והמדד טרם הוכיח את עצמו לאורך זמן.

לגבי הקריפטו, הזיקה כאן היא הקשרית: אותן זירות, אותם שחקנים ולעיתים אותה תשתית חומרה שמשמשת גם לכרייה. אין בדיווחים שלפנינו קביעה על השפעה ישירה על מחירי מטבעות דיגיטליים.

מקורות: Crypto Briefing · Cointelegraph · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.