שווייץ אישרה קרן סל ביטקוין ראשונה הפתוחה לציבור הרחב

רשות הפיקוח על השווקים הפיננסיים בשווייץ, FINMA, נתנה אישור לקרן סל ראשונה במדינה העוקבת אחר מחיר הביטקוין בהחזקה ישירה של המטבע, והפתוחה לרכישה גם בידי משקיעים פרטיים. כך דיווח The Block, וכך נמסר גם בדיווחים נוספים שפורסמו באותו יום. עד כה, מכשיר כזה בתוך מסגרת דיני הקרנות השווייצריים היה חסום בפני הציבור הרחב ונותר פתוח רק למשקיעים כשירים — גופים מוסדיים ובעלי הון מעל רף מסוים.

קרן סל, בקצרה, היא קרן הנסחרת בבורסה כמו מניה: המשקיע קונה יחידה בקרן, והקרן היא זו שמחזיקה את הנכס בפועל. במקרה הזה הנכס הוא ביטקוין עצמו ולא חוזים עתידיים עליו — מה שמכונה בעולם המקצועי מכשיר ספוט. מי שקונה יחידה כזו אינו מחזיק מפתחות ארנק ואינו שולט במטבע; הוא מחזיק נייר ערך שהשווי שלו נגזר ממחיר הביטקוין, והאחריות על אחזקת המטבע נופלת על הקרן ועל הגוף המשמר שלה.

תעודה סחירה מול קרן מפוקחת

הביטקוין לא הגיע לבורסה השווייצרית היום. שווייץ היא מהשווקים הראשונים בעולם שבהם נסחרות תעודות סחירות (ETP) על מטבעות דיגיטליים, והאישור הנוכחי בא אחרי אותן הנפקות ואחרי קרן שהוגבלה למשקיעים כשירים — כך לפי The Block. ההבדל אינו סמנטי: תעודה סחירה היא בדרך כלל מכשיר חוב מובנה שמנפיק אותו גוף מסוים, ואילו קרן פועלת תחת חוק הקרנות, עם כל מערכת הכללים הנלווית — ובתוכה חובת פיזור הנכסים, שנועדה למנוע מצב שבו קרן המיועדת לציבור תלויה כולה בנכס אחד.

כאן בדיוק נמצא החידוש שבהחלטה. לפי דיווח Bitcoin.com News, ההיתר כולל פטור מדרישות הפיזור הרגילות, כדי לאפשר לקרן ציבורית להתרכז בביטקוין בלבד. במקביל נמסר, בדיווח זה וגם ב-crypto.news, שהרשות מצמידה לאישור דרישות מחמירות יותר בתחום שמירת הנכסים (קסטודי) ובתחום הגילוי למשקיעים. שני הפריטים האחרונים הם דיווחים משניים, ולא ראינו את נוסח ההחלטה עצמו — לכן התנאים המדויקים, הספים והמועדים אינם בידינו.

הפרטים שטרם פורסמו

שמות הגוף המנהל, מועד תחילת המסחר, דמי הניהול וזהות הגוף המשמר — כל אלה אינם מופיעים בדיווחים שלפנינו, ובלעדיהם קשה להעריך את המכשיר כמוצר. גם היקף הביקוש אינו ידוע: אישור רגולטורי קובע שמכשיר מותר, לא שיש לו קונים. הניסיון בשווקים אחרים מלמד שהפער בין השניים יכול להיות גדול מאוד לשני הכיוונים, ואין בדיווחים נתון שמאפשר לנחש לאן זה ייפול בשווייץ.

חשוב להפריד בין שני דברים שקל לבלבל ביניהם. ההחלטה מסדירה את אופן האריזה של החשיפה לביטקוין — דרך קרן מפוקחת, בבורסה, עם דרישות גילוי ושמירה. היא אינה אומרת דבר על התנודתיות של הנכס עצמו. קרן סל על ביטקוין עולה ויורדת עם הביטקוין, כולל ירידות חדות; הפיקוח נוגע למי שמחזיק את המטבע ואיך מדווחים למשקיע, לא לשאלה מה יהיה המחיר. הפטור מכללי הפיזור אף מדגיש זאת: מדובר בקרן המרוכזת בנכס אחד, מתוך בחירה, בניגוד לעקרון שעליו בנויות קרנות ציבוריות רגילות.

כמו כן, תוקפה של ההחלטה מוגבל לדיני הקרנות של שווייץ ולמשקיעים הכלולים בהם. היא אינה מחייבת שום רגולטור אחר, אינה פותחת את המכשיר אוטומטית בפני משקיעים מחוץ לשווייץ, ואין בדיווחים שלפנינו התייחסות לזמינות שלו בשווקים אחרים.

מקורות: The Block · Bitcoin.com News · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.