אסטרטג בפנמיור ליברום: התפוצצות בועת ה-AI עלולה להוריד את S&P 500 ל-5,000 נקודות

בית ההשקעות הבריטי פנמיור ליברום (Panmure Liberum) פרסם אחת התחזיות הזהירות ביותר הנשמעות כיום בשוק המניות האמריקאי. לפי הדיווח ב-Crypto Briefing, האסטרטג של הבית מזהיר כי התפוצצות של בועת הבינה המלאכותית עלולה להוביל לתיקון עמוק במדדי המניות בעולם ולשינוי באופן שבו משקיעים בונים את תיקיהם. דיווח ב-BeInCrypto מוסיף את המספרים: יואכים קלמנט, ראש אגף אסטרטגיית השווקים בפנמיור ליברום, צופה שמדד S&P 500 יסיים את שנת 2027 ברמה של 5,000 נקודות — יעד שמשמעותו, לפי אותו דיווח, ירידה של כ-36% מן הרמה הנוכחית. קלמנט מתאר את התרחיש כמשבר החריף ביותר מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2008.

מדד S&P 500 אוסף את 500 החברות הציבוריות הגדולות בארצות הברית, ומשקלן של חברות הטכנולוגיה הגדולות בו תפח מאוד בשנים האחרונות. מכאן שתחזית על המדד הזה אינה עניין פנימי של שוק המניות האמריקאי בלבד: קרנות מדד, קרנות פנסיה וגם נכסים ספקולטיביים יותר נעים בעקבותיו. בעולם הקריפטו הדבר מורגש במיוחד, שכן במחזורי השוק האחרונים נטו ביטקוין ומטבעות דיגיטליים אחרים לעלות ולרדת יחד עם מניות הטכנולוגיה, ולא בכיוון ההפוך — ההנחה שהם משמשים "מקלט" מפני ירידות בשוק המניות לא התממשה בשנים האלה.

עלות החוב שמלווה את מרוץ ה-AI

ההיגיון שמאחורי האזהרה אינו מסתפק בטענה שהמניות יקרות. לפי הדיווח ב-BeInCrypto, קלמנט מצביע על עלויות גיוס החוב שמתקרבות אל היקפי ההשקעה בבניית תשתית הבינה המלאכותית. בנייתם של מרכזי נתונים, רכישת שבבים והספקת החשמל הדרוש להם נעשות בסדרי גודל שאינם ממומנים מרווחים שוטפים בלבד, אלא בחוב. כאשר הריבית שמשלמים על החוב הזה מתקרבת לתשואה שההשקעה אמורה לייצר, הבסיס הכלכלי של ההרחבה מתערער — וזה, לשיטתו, המכניזם שעשוי להתניע את פירוק "עסקת ה-AI".

כאן גם גבולות הידיעה: המקורות שלפנינו מציגים את האינדיקטור הזה כציר המרכזי של התחזית, אך אינם מפרטים איזה נתון או סדרה כלכלית מדויקת עומדים מאחורי החישוב, ואינם מביאים את טווחי הריבית שעליהם מדובר. בלי אלה אין אפשרות לבחון את ההנחה, אלא רק לדווח עליה כפי שנאמרה.

תחזית אחת מול תחזית אחרת

יעד של 5,000 נקודות לסוף 2027 הוא עמדה של אסטרטג אחד בבית השקעות אחד, לא תחזית קונצנזוס ולא נתון מדיד. היא גם אינה אומרת מתי ירידה כזאת תתרחש, אם תתרחש — יעד לסוף שנה הוא נקודת סיום, לא לוח זמנים. ולא פחות חשוב מזה: התחזית עוסקת במדד מניות אמריקאי, ואין בה שום אמירה מפורשת על מחירי מטבעות דיגיטליים. כל גזירה מן האחד לשני היא פרשנות של הקורא, לא קביעה של פנמיור ליברום.

בצד האחר של המפה נשמעת עמדה הפוכה כמעט לחלוטין. לפי דיווח ב-Bitcoin.com News, ארתור הייס — ממקימי זירת המסחר ביטמקס וקול בולט בשוק — טוען שדווקא גל עליות גדול בנכסים הדיגיטליים אפשרי, גם על רקע החששות שהבינה המלאכותית תאיים על שיטות ההצפנה. הייס מתאר את החששות האלה כ"חומת דאגה" נוספת מן הסוג שהשוק נדרש לטפס עליה בכל מחזור, וסבור כי הדפסת כספים מחודשת מצד הבנקים המרכזיים תרים את מחירי הנכסים. גם זו אמירת דעה של גורם מעורב בשוק, לא ממצא.

מה שיכריע בין שתי הקריאות אינו טיעון אלא נתונים: קצב ההוצאה של חברות הטכנולוגיה הגדולות על תשתית, עלות החוב שהן מגייסות, ושאלת ההקלה המונטרית שעליה מסתמך הייס. אף אחד משלושת המקורות אינו מציג מועד או סף שבו ייבחן העניין, ולכן התחזיות נותרות, בשלב הזה, שתי מסגרות פרשנות מתחרות לאותם נתונים עצמם.

מקורות: Crypto Briefing · BeInCrypto · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.