אלטקויניםסטנדרד צ'רטרד פותחת סיקור על אתנה ומציבה יעד של 2 דולר ל-ENA עד סוף 2028
מחלקת המחקר של הבנק הבריטי פרסמה הערכת שווי ראשונה לטוקן של פרוטוקול אתנה. כל התחזית נשענת על הנחה אחת: שהדולר הסינתטי USDe יגדל פי שמונה בשלוש השנים הקרובות.
זרוע המחקר הגלובלית של הבנק הבריטי סטנדרד צ'רטרד פרסמה הערכת שווי ראשונה לטוקן ENA, טוקן הממשל של פרוטוקול אתנה (Ethena), והציבה לו יעד מחיר של שני דולרים לסוף שנת 2028. הפרסום מדווח הן ב-The Block הן ב-Crypto Briefing. לפי The Block מדובר בפוטנציאל עלייה של למעלה מ-600% ביחס למחיר הנוכחי, ואילו crypto.news מתאר את אותו יעד ככפול פי שמונה בקירוב ממחיר השוק. שני התיאורים מצביעים על אותו סדר גודל, וההבדל ביניהם נובע מנקודת הייחוס שממנה נמדדה התשואה.
"פתיחת סיקור" היא מונח מעולם מחלקות המחקר של בנקים: המחלקה מודיעה שהיא מתחילה לעקוב אחר נכס באופן שוטף, ומפרסמת עליו יעד מחיר רשמי. אין בכך התחייבות של הבנק כלפי איש, ואין בכך הצעה לציבור. זו עבודת אנליסטים, שמתעדכנת מזמן לזמן — ולעיתים משתנה בכיוון ההפוך, כשההנחות שמאחוריה מתבררות כשגויות.
דולר סינתטי, לא פיקדון בבנק
כדי להבין על מה בכלל מדובר כאן, צריך להכיר את המוצר המרכזי של אתנה: מטבע יציב בשם USDe, שצמוד לדולר האמריקאי. אלא שהצמידות שלו עובדת אחרת לגמרי מזו של המטבעות היציבים המוכרים יותר. USDT ו-USDC נשענים על כך שהחברה המנפיקה מחזיקה דולרים ואיגרות חוב קצרות בחשבונות ממשיים, ומי שמחזיק את הטוקן יכול לפדות אותו כנגד הכסף הזה.
אתנה בנויה על עיקרון שונה. הפרוטוקול מחזיק נכסי קריפטו, ובמקביל פותח כנגדם פוזיציות הפוכות בשוק החוזים העתידיים. כשמחיר הנכס עולה, ההחזקה מרוויחה והפוזיציה ההפוכה מפסידה באותו שיעור; כשהמחיר יורד, קורה ההפך. התוצאה היא תיק שערכו הכולל נשאר יציב בדולרים, וזו הצמידות. התשואה שמגלם המוצר, עבור מי שנועל את הטוקן, מגיעה מהתשלומים השוטפים שעוברים בין הצדדים בשוק החוזים ומהכנסות מנעילת נכסים.
מכאן גם נובעים הסיכונים, והם מסוג אחר מאלה של מטבע יציב רגיל: ההכנסה תלויה בתנאי שוק הנגזרים, ובתקופות ממושכות שבהן כיוון התשלומים מתהפך היא עלולה להישחק. לצד זאת, הפוזיציות המגנות מוחזקות בזירות מסחר מרוכזות, כך שהמודל נשען על תקינותן ועל יכולתן לעמוד בהתחייבויותיהן. Crypto Briefing מציין את הצמיחה של אתנה בתחום הנכסים המתומכנים והמטבעות היציבים כגורם שעשוי להשפיע על עולם הפיננסים המבוזר ועל המערכת הפיננסית המסורתית — ומסייג במפורש שהדבר כרוך בסיכונים.
היעד נשען על הנחה אחת גדולה
לפי The Block, התחזית של סטנדרד צ'רטרד אינה תחזית על הטוקן כשלעצמו אלא נגזרת של הנחה על היקף המוצר: שהיצע USDe יטפס לכ-40 מיליארד דולר עד 2028, גידול של פי שמונה. על ההנחה הזאת נבנית שרשרת: היקף גדול יותר של המטבע היציב מייצר הכנסות גדולות יותר לפרוטוקול, ואלה מוזרמות לרכישות חוזרות של הטוקן — מנגנון שבו הפרוטוקול קונה בשוק את הטוקן שלו עצמו, ובכך קושר את שוויו להכנסות בפועל. The Block מתאר את הרכישות החוזרות כרכיב שמעצב מחדש את אופן צבירת הערך בטוקן.
כל חוליה בשרשרת הזאת תלויה בקודמתה, וזה גם גבול ההסקה: מספר של 40 מיליארד דולר בשנת 2028 הוא תרחיש שהאנליסטים רואים כאפשרי תחת ההנחות שלהם, לא לוח זמנים ולא נתון. הדיווחים שלפנינו אינם מפרטים את מערך ההנחות המלא, אינם מסבירים מהיכן תבוא הדרישה לדולר סינתטי בהיקף כזה, ואינם מפרטים את גדרי מנגנון הרכישות — מה שיעורו, מי מחליט עליו, ובאילו תנאים הוא נעצר. יעד לשלוש שנים קדימה גם אינו אומר דבר על מה שיקרה בדרך, ואיש מהמקורות אינו מציע הערכה לתקופת הביניים.
הנתון שיאפשר לעקוב אחר הדבר בזמן אמת הוא היצע USDe עצמו, המתפרסם בגלוי על גבי הבלוקצ'יין. הוא המשתנה שכל השאר נתלה בו, וכל פער בינו לבין קצב הגידול שההנחה דורשת ייראה שם לפני שייראה במחיר.
מקורות: The Block · Crypto Briefing · crypto.news
המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.
התוכן באתר הוא מידע וסיקור בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לקנייה או מכירה של נכס כלשהו. שוק הקריפטו תנודתי — כל החלטה היא באחריותכם.
עוד בנושא
לכל החדשות
אלטקויניםביטווייז השיקה קרן סל ספוט על NEAR; המסחר נפתח תחת הסימול NRR
קרן הסל הראשונה בארצות הברית שמחזיקה את אסימון NEAR עצמו החלה להיסחר ב-NYSE Arca, ובמקביל לחשיפה למחיר היא מציעה גם רכיב סטייקינג. ההשקה באה אחרי עלייה חדה באסימון — ולא לפניה.
אלטקויניםאזטק מחזירה לחיים את ארנק הפרטיות zk.money — על גבי רשת אזטק
שלוש שנים לאחר שסגרה את המוצר המקורי, אזטק לאבס מפעילה מחדש את zk.money — ארנק בשמירה עצמית לתשלומים חסויים על אתריום. המקורות חלוקים בשמו של המוצר: zk.money או Nyx.
אלטקויניםביטמיין חצתה 6 מיליון אתריום ומחזיקה קרוב ל-5% מההיצע במחזור
רכישה של 17,362 מטבעות הביאה את חברת רזרבת האתריום של טום לי מעבר לרף 6 המיליון. 84% מהמטבעות מופקדים בהפקדת רשת, והחברה חוזה מהם הכנסה שנתית של 358 מיליון דולר — תחזית שנשענת על הנחות שאינן קבועות.