קאקאו-פיי בוחנת הנפקת מניות קוריאניות כטוקנים למשקיעים מחוץ לקוריאה

זרוע ניירות הערך של קאקאו-פיי, אחת מחברות התשלומים הגדולות בדרום קוריאה, הודיעה כי היא בוחנת דרך לייצג מניות הנסחרות בבורסה הקוריאנית באמצעות טוקנים על גבי בלוקצ'יין. המטרה המוצהרת, לפי הדיווחים, היא לפתוח את המניות הללו בפני משקיעים מחוץ לקוריאה — שוק שהגישה אליו הייתה מסורתית מסורבלת עבור משקיעים פרטיים זרים.

לפי קוינטלגרף, קאקאו-פיי סקיוריטיז עובדת על הבחינה הזאת יחד עם שתי חברות אמריקאיות: דינרי (Dinari) ואונדו פייננס (Ondo Finance). שתיהן פועלות בתחום שמכונה בענף RWA — נכסים מן העולם האמיתי שמיוצגים כטוקנים: אג"ח ממשלתיות, קרנות ומניות. Crypto Briefing מתאר את המהלך באותם קווים — הפיכת מניות קוריאניות לנגישות למשקיעים גלובליים — אף שאינו מפרט את חלוקת התפקידים בין השותפות.

באתר crypto.news נטען כי מדובר בשלב ניסוי, ושהצדדים בוחנים גם את שאלת ההפצה למשקיעים כשירים בארצות הברית ובשווקים אחרים. זהו דיווח יחיד שלא אושש במקורות האחרים שלפנינו, ולכן יש להתייחס אליו כאינדיקציה לכיוון ולא כעובדה סגורה.

הטוקן אינו המניה עצמה

כאן נדרשת הבהרה שחשובה יותר מן הכותרת. במודלים המקובלים היום, מי שרוכש "מניה מתוקננת" אינו נרשם בספרי החברה כבעל מניות. הוא מחזיק בטוקן שמייצג התחייבות של גוף מנפיק, שמחזיק את המניה בפועל אצל נאמן או משמורן. ההבדל אינו סמנטי: הוא קובע למי יש זכויות הצבעה, מה קורה לדיבידנד, ומה מעמדו של המחזיק אם המנפיק נקלע לקשיים. המבנה המשפטי המדויק הוא בדרך כלל ההבדל בין מוצר פיננסי מפוקח ובין חשיפה סינתטית, והמקורות שלפנינו אינם מתארים באיזה מבנה בוחרת קאקאו-פיי.

היתרון המובטח בצד השני של המשוואה הוא ממשי גם הוא: מסחר שאינו כבול לשעות הפעילות של הבורסה בסיאול, סליקה מהירה יותר, ויכולת לרכוש חלקי מניה. עבור משקיע שיושב באזור זמן אחר, הפער הזה אינו זניח.

סיאול כיעד של תעשיית הקריפטו

הידיעה אינה עומדת לבדה. Crypto Briefing מדווח שחברת התשלומים מונפיי הקימה חברת בת בדרום קוריאה כחלק מהתרחבות באסיה-פסיפיק, ובמקביל — על מהלך חלוקת טוקנים ראשון מסוגו סביב מניות מתוקננות ברשת אינג'קטיב. שלושת הדיווחים אינם קשורים זה לזה עסקית, אך יחד הם מציירים תמונה של ענף שמנסה לחבר בין מסחר במניות ובין תשתית בלוקצ'יין, ושל קוריאה כיעד מבוקש בתוך המגמה הזאת.

מנגד, דווקא קוריאה מוכרת כשוק עם פיקוח הדוק על ניירות ערך ועל תנועות הון, ומודל שמאפשר למשקיע זר להיחשף למניה קוריאנית מבלי לעבור בערוץ הבנקאי המסורתי נוגע בשני התחומים בבת אחת.

הפרטים שטרם נמסרו

ההודעה, כפי שהיא מופיעה במקורות, מתארת בחינה ולא מוצר. אין בה לוח זמנים להשקה, אין רשימה של המניות שייכללו, ואין אמירה על אישור רגולטורי — לא מצד הרשויות בקוריאה ולא מצד הרגולטור האמריקאי, שדרכו תצטרך לעבור כל הפצה למשקיעים בארצות הברית. גם השאלה מי ייחשב "משקיע כשיר" לעניין הזה נותרה פתוחה במקורות שלפנינו.

עד שהפרטים הללו ייסגרו, מדובר בהצהרת כוונות של שחקן גדול — משמעותית בשל זהות השחקן, לא בשל מה שכבר נעשה. הצעד הבא שיהיה מעניין לעקוב אחריו הוא לא הכרזה נוספת, אלא מסמך שמתאר מי מחזיק את המניה הבסיסית ומי אחראי כלפי המחזיק בטוקן.

מקורות: Cointelegraph · Crypto Briefing · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.