קרנות הסל על ביטקוין: רצף גיוסים של שישה ימים — בקצב יומי שנחלש

קרנות הסל הספוט על ביטקוין הנסחרות בארצות הברית רשמו רצף של שישה ימי מסחר עם זרימות כספים חיוביות, בהיקף מצטבר של כ-2.8 מיליארד דולר. כך לפי דיווח של Cointelegraph מ-25 בספטמבר, שמציין כי ביום חמישי נכנסו לקרנות כ-191 מיליון דולר. יום קודם לכן, בדיווח מ-24 בספטמבר, עמד הסכום היומי על כ-347 מיליון דולר והמצטבר בחמישה ימים על כ-2.65 מיליארד. הכיוון של המספרים עצמם מעניין לא פחות מהסכום: זה היה היום השלישי ברציפות שבו קצב הכניסות היומי יורד.

קרן סל ספוט על ביטקוין היא קרן הנסחרת בבורסה לניירות ערך ומחזיקה ביטקוין בפועל, כך שמשקיע יכול להיחשף למחיר דרך חשבון ניירות ערך רגיל, בלי ארנק ובלי ניהול מפתחות פרטיים. הנתון היומי המדווח אינו "כמה אנשים קנו", אלא מאזן נטו: יצירת יחידות חדשות בקרן פחות פדיונות, לפי אומדנים שמפרסמות חברות נתונים ושלעיתים מתוקנים בדיעבד.

המחיר ירד, הכסף המשיך להיכנס

ביום שבו נרשמו אותם 347 מיליון דולר, הביטקוין דווקא נסוג: לפי אותו דיווח הוא חצה כלפי מעלה את רף 87 אלף הדולר ולאחר מכן ירד אל מתחת ל-84 אלף. הצירוף הזה — כסף שנכנס לקרנות ומחיר שיורד באותו יום — ממחיש עד כמה מוגבל הקשר בין שני הנתונים. קרנות הסל הן ערוץ אחד מיני רבים: מסחר בבורסות הספוט, שוק הנגזרים ועסקאות מחוץ לבורסה משפיעים על המחיר, ואומדן זרימות יומי אינו כולל אותם.

יש גם שאלה מקדימה יותר: זרימה חיובית אינה מעידה בהכרח על כסף חדש שנכנס לשוק. חלק מהיצירות בקרנות עשוי לשקף מעבר של החזקה קיימת ממקום אחר, וחלק אחר קשור לפעילות ארביטראז' של גופי מסחר ולא לציפייה לעליית מחיר. הנתון מודד תנועה, לא כוונה.

שני מספרים על אותו שבוע

הפרסום של BeInCrypto מדבר על שיא שבועי של 2.39 מיליארד דולר בגיוסי קרנות הסל ושואל בעצמו אם יש מאחוריו ביקוש אמיתי. המספר הזה אינו זהה ל-2.8 מיליארד של Cointelegraph, ואין בכך סתירה הכרחית — חלון המדידה שונה (שישה ימי מסחר רצופים מול שבוע קלנדרי), וגם מקורות הנתונים אינם בהכרח זהים. מי שנתקל בשני המספרים במקביל צריך לבדוק קודם כול איזה טווח ימים כל אחד מהם סופר, לפני שהוא מסיק ש"נשבר שיא".

מאזן 2026 חזר לחיוב, בהפרש דק

הנתון שאולי משמעותי מכולם מופיע בשולי הדיווח: לפי Cointelegraph, בעקבות הרצף הזה עמד המאזן הנקי של קרנות הסל על ביטקוין מתחילת 2026 על כ-787 מיליון דולר חיוביים. בחשבון פשוט, אם רצף של שישה ימים לבדו הכניס כ-2.8 מיליארד דולר והמאזן השנתי הכולל עומד על פחות ממיליארד, פירוש הדבר שכל שאר החודשים של 2026 היו שליליים בהיקף מצטבר של כשני מיליארד דולר. שבוע אחד קיזז את רובה של שנה שלמה.

מכאן גם גבול הפרשנות. מאזן שנתי חיובי של פחות ממיליארד דולר על פני תשעה חודשי מסחר הוא סכום זעום ביחס להיקף הנכסים שהקרנות האלה מנהלות, וקרוב יותר לאפס מאשר למגמה. רצף של שישה ימים הוא פרק זמן קצר, וגם רצפים ארוכים בהרבה — לכיוון זה או לכיוון ההפוך — נרשמו בעבר ולא סימנו שינוי עומק. ההאטה בקצב היומי לאורך שלושה ימים רצופים ודאי אינה מספיקה כדי לקבוע שהרצף עומד להיפסק, אך היא בהחלט מצמצמת את מה שאפשר ללמוד מהכותרת "שיא גיוסים".

מה שהנתונים הקיימים אינם מספרים הוא מי הקונים. הפרסום של BeInCrypto טוען שהוא בוחן זאת מול נתוני בורסות והיצע, אך הדיווחים שלפנינו אינם כוללים פילוח בין משקיעים מוסדיים לפרטיים, ובלעדיו השאלה אם מדובר בביקוש רחב או בכמה גופים גדולים נשארת פתוחה. התשובה תתברר, אם בכלל, בדיווחי ההחזקות הרבעוניים ולא בטבלת זרימות יומית.

מקורות: Cointelegraph · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.