קלשי פותחת את נתוני המסחר שלה לגופים מוסדיים דרך רשת הסיבים DoubleZero

הבהרה — נושא רגיש

הכתבה עוסקת בפלטפורמות של חוזי אירועים, שיש הרואים בהן סוג של הימור. הנושא רגיש בשני מישורים. מבחינה חוקית, מעמדן של פלטפורמות כאלה אינו אחיד ונתון כרגע להליכים משפטיים. מבחינה הלכתית, דיני המשחק בקוביא נדונים בפוסקים — ואין בכתבה הזו, ולא בשום כתבה באתר, פסק הלכה או היתר. מי שהנושא נוגע לו למעשה: יש לברר מול רב מוסמך ומול איש מקצוע לפני כל פעולה. כאן מדובר בסיקור חדשותי בלבד.

כשמדברים על שוק חדש שמתבגר, לא תמיד מסתכלים במקום הנכון. הכותרות נוטות ללכת אחרי המחירים, אבל הסימן המובהק יותר לכך שתחום כלשהו עובר מידי חובבים לידיים מקצועיות הוא דווקא התשתית האפורה שמתחתיו: מי מקבל את הנתונים, באיזו מהירות, ובאיזה איכות. ההודעה של זירת חוזי הניבוי קלשי (Kalshi) על פתיחת זרם נתוני המסחר שלה דרך רשת הסיבים של DoubleZero שייכת בדיוק לקטגוריה הזאת.

לפי הדיווח ב-Decrypt, קלשי מעמידה לרשות חברות מסחר גישה בזמן אמת לספרי הפקודות שלה — הן בשוקי הספורט והן בשוקי הקריפטו — באמצעות רשת סיבים ייעודית ולא דרך האינטרנט הפתוח. את חוזי הקריפטו מגדירים כחוזים מתמשכים (perpetuals) דווקא Cointelegraph ו-crypto.news, ולא Decrypt. Cointelegraph, מצדו, מתאר את המהלך בלשון כללית יותר: זרם נתונים לשוקי ספורט ולחוזי קריפטו מתמשכים, שמטרתו לחזק את גישתם של גופים מוסדיים לנתונים. Crypto Briefing מוסיף שמדובר בשירות המוגדר כ"דרגה מוסדית", ואצלו מופיע גם הדגש המרכזי: לא רק המחיר האחרון, אלא ספר הפקודות המלא, כלומר התמונה המלאה של הצעות הקנייה והמכירה הממתינות בשוק על כל הרבדים שלהן. הסיכום של Cointelegraph, יש לומר, אינו מזכיר את ספר הפקודות כלל.

מה בעצם עובר בצינור

כדי להבין מדוע זה נחשב חדשות, כדאי להבחין בין שתי רמות של מידע. הרמה הבסיסית היא ההצעה הטובה ביותר לקנייה ולמכירה בכל רגע נתון — מה שנקרא בעגה המקצועית Level 1. הרמה השנייה, Level 2, חושפת את העומק: כמה פקודות ממתינות בכל מדרגת מחיר מתחת ומעל, ובאיזה היקף.

ההבדל אינו טכני בלבד. סוחר שרואה רק את המחיר העליון יודע כמה עולה החוזה; סוחר שרואה את העומק יודע גם כמה נזיל השוק באמת, וכמה המחיר יזוז אם ייכנס אליו פקודה גדולה. זו בדיוק המידה שמפרידה בין מי שמשחק בשוק לבין מי שמנהל בו סיכון. ההבחנה בין שתי הרמות מופיעה במפורש רק ב-crypto.news, פרסום שאנחנו מסווגים כאות בלבד ולא כמקור מבוסס; Crypto Briefing מדבר בלשון כללית יותר על "ספר פקודות מלא", ו-Decrypt מסתפק ב"גישה בזמן אמת" לספרי הפקודות בלי להגדירם כמלאים — וכך גם נכון להציג זאת.

התשתית עצמה היא החלק שהמקורות שומרים בעמימות. הם מתארים אותה כ"רשת סיבים ייעודית" ותו לא — בלי פירוט על מסלולי התעבורה, על נקודות החיבור או על ביצועים מדידים, וגם בלי נתון כלשהו על זמני השהיה. Cointelegraph מציג את מטרת המהלך כחיזוק הגישה של גופים מוסדיים לנתונים, לא כקיצור זמני ההשהיה. במונחי מסחר אלגוריתמי, אלפיות שנייה הן ממילא לא ניואנס אלא ההבדל בין עסקה רווחית להפסד שיטתי — אבל אף אחד מהמקורות שלפנינו אינו טוען שהמהלך הזה מקצר אותן, ולכן גם אנחנו לא.

מדוע דווקא עכשיו, ומדוע דווקא קלשי

קלשי היא זירה אמריקנית שבה נסחרים חוזים על תוצאות אירועים — מי ינצח במשחק, האם מדד כלכלי יעבור סף מסוים. יש הרואים בזירות מסוג זה זרוע שהולכת ומתקרבת לשוק הנגזרים הרגיל, אך זו הערכה רווחת ולא נתון שמופיע במקורות שלפנינו; מה שכן ניתן לומר הוא שההרחבה שלהן לחוזי קריפטו מתמשכים מקרבת אותן לעולם הבורסות הרגילות. חוזה מתמשך, למי שאינו מכיר, הוא חוזה עתידי בלא תאריך פקיעה — מכשיר ממונף שבו הרווח וההפסד יכולים להצטבר במהירות רבה, והוא נחשב בין המכשירים המסוכנים בשוק.

מהלך של פתיחת נתונים לגופים מוסדיים הוא, בפועל, הזמנה. זירה שמעוניינת שחברות עשיית שוק (market makers) יזרימו אליה נזילות חייבת קודם כול לתת להן את הכלים לראות את השוק בבהירות. ההיגיון המקובל בשוק אומר שככל שנכנסות יותר חברות כאלה, המרווחים בין קנייה למכירה מצטמצמים והמסחר נעשה יעיל יותר גם עבור המשתתף הקטן — אבל זו הנחת עבודה, לא ממצא. אף אחד מהמקורות אינו עוסק בעשיית שוק או במרווחים, ואף אחד מהם אינו מספק נתונים על היקף הפעילות בקלשי, על מספר החברות שנרשמו לשירות או על עלותו. לכן אין בידינו לומר עד כמה המהלך משנה את התמונה בפועל.

מה זה אומר לקורא הישראלי

כמעט כלום באופן ישיר, וזה בדיוק העניין. שירות מהסוג הזה מיועד לחברות מסחר עם חדרי שרתים, לא למשקיע הפרטי, וזירות חוזי ניבוי אמריקניות אינן פתוחות בהכרח לתושבי ישראל ואינן מפוקחות על ידי רשות ניירות ערך המקומית. מי שנתקל בקבוצות או בפרסומים המבטיחים גישה ל"מסחר מוסדי" או להעתקת פעולות של גופים גדולים — מוטב שיקרא את ההודעה הזאת שוב: מה שנמכר כאן הוא נתונים גולמיים לחברות מקצועיות, לא נוסחה לרווח.

הזווית המעניינת יותר היא המבנית. ככל שהתשתית של שוקי הקריפטו נעשית דומה יותר לזו של שוקי ההון הוותיקים — ספקי נתונים, רשתות ייעודיות, תקני חיבור — כך גדל הסיכוי שגופים מוסדרים בישראל ובעולם יתייחסו אליהם ככלי לגיטימי. במקביל, מי שסוחר מכאן במכשירים כאלה נותר עם החובות הרגילות מול רשות המסים על רווחי הון, ועם פערי המידע והמהירות מול הצד השני של העסקה. סביר להניח שמהלך מסוג זה אף מרחיב את הפער הזה — אבל זו הערכה שלנו בלבד, ואף אחד מהמקורות שלפנינו אינו עוסק בשאלה.

מקורות: Cointelegraph · Decrypt · Crypto Briefing · crypto.news

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.