ביטקוין שומר על יציבות בעוד מניות הטכנולוגיה יורדות על רקע חששות מבטיחות הבינה המלאכותית

שני דיווחים שפרסם אתר Crypto Briefing ב-14 בספטמבר מצטרפים לתמונה אחת: מדד נאסד"ק ירד, כשעיקר הלחץ מתרכז במניית אנבידיה ובמניות של יצרניות שבבים אחרות, ואילו מחיר הביטקוין נותר יציב יחסית. לפי הדיווח, הירידה במניות יוחסה לחשש של משקיעים שקצב פיתוח הבינה המלאכותית יואט, על רקע קריאות ציבוריות להאט אותו משיקולי בטיחות — לצד לחצים כלכליים שהדיווח מונה אף הם בין הגורמים המשפיעים על השוק.

המקורות שלפנינו אינם מציינים רמת מחיר של הביטקוין, וזה גם אינו עיקר העניין. העיקר הוא הכיוון: באותו יום מסחר נע כל אחד משני השווקים בכיוון אחר.

הירידה בשוק המניות והסיבות שהוצגו לה

ההיגיון הכלכלי מאחורי הירידה פשוט יחסית. שוויין של יצרניות השבבים נשען במידה רבה על ההנחה שהביקוש לשבבים ייעודיים לבינה מלאכותית ימשיך לגדול בקצב מהיר. כל דבר שמאיים להאט את הקצב הזה — ובכלל זה לחץ ציבורי או רגולטורי להאט את קצב הפיתוח מטעמי בטיחות — פוגע ישירות בהנחה שעליה מתומחרות המניות האלה. לפי Crypto Briefing, החשש מהאטה בקצב פיתוח הבינה המלאכותית הוא שהוביל את הירידה.

אתר BeInCrypto דיווח כי באותה עת זרמו כספי משקיעים למניות הנחשבות הגנתיות — חברות תרופות, מוצרי צריכה בסיסיים וקמעונאות — וכן לתחום אבטחת המידע. הדיווח הזה אינו מאושש במקור שני מבין המקורות שלפנינו, ולכן ראוי להתייחס אליו כאל אינדיקציה לכיוון שבו מדובר בשוק, לא כאל נתון מאומת. אם הוא מדויק, הוא מתאר דפוס מוכר: כשהספק גובר, כסף עובר מן המניות שתלויות בצמיחה עתידית אל חברות שההכנסות שלהן יציבות יחסית בכל מצב שוק.

יציבות אינה בהכרח מפלט

כאן ראוי להיזהר מקפיצת מדרגה פרשנית. Crypto Briefing ציין בתקציר הידיעה שהעמידות של הביטקוין באותו יום עשויה להצביע על תפקידו כ"גידור" (hedge) מפני תנודתיות במניות הטכנולוגיה, ושהיא עשויה למשוך משקיעים זהירים. זו הצגה של אפשרות, לא של ממצא.

מדוע? משום שהשאלה אם הביטקוין מתפקד כנכס מקלט או כנכס סיכון שנויה במחלוקת מזה שנים, ושלושת הדיווחים שלפנינו אינם מכריעים בה. אין בהם נתוני מתאם בין הביטקוין למדדי המניות — לא לתקופה ארוכה ולא לימים שקדמו לירידה — ואין בהם התייחסות לאופן שבו התנהג הביטקוין באירועי לחץ קודמים.

מכאן שהתנהגות של יום מסחר אחד, שבו נכס אחד ירד והשני לא, אינה מוכיחה ניתוק. מתאם בין נכסים נמדד על פני חלונות זמן ארוכים — שבועות וחודשים — ולא על פני שעות. שני שווקים יכולים להיפרד ליום אחד מסיבות טכניות לגמרי: פערי שעות מסחר (הקריפטו נסחר ברציפות, הבורסה בניו יורק לא), נזילות, או פשוט צירוף מקרים. המקורות שלפנינו אינם מציגים נתוני תזרים כספים אל קרנות ביטקוין באותו יום, ואינם מצטטים גורם שמעיד שמשקיעים העבירו כסף ממניות טכנולוגיה אל ביטקוין. בלי אחד מאלה, מה שיש בידינו הוא תצפית, לא הסבר.

מה שכן אפשר לומר בביטחון: שני השווקים נעו הפעם אחרת זה מזה, והשאלה אם זו תחילתו של שינוי בדפוס או אירוע בודד תיענה רק אם הפער יחזור על עצמו לאורך תקופה. גם אז יידרש הסבר טוב יותר מן ההצמדה הרווחת בין כל תנועת מחיר לכותרת החדשותית הקרובה אליה ביותר.

מקורות: Crypto Briefing · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.