מטהפלאנט מצמצמת ב-41% את מאגר התגמול לבכירים, על רקע זעם בעלי המניות

חברת מטהפלאנט היפנית, מן הבולטות בחברות שמחזיקות ביטקוין כנכס מרכזי במאזן, הודיעה על נסיגה מתוכנית תגמול שעוררה התנגדות בקרב בעלי מניותיה. על פי ההודעה, מאגר המניות הפוטנציאלי הקשור בזכויות הרכישה מסדרה 10 יצומצם לכ-188.2 מיליון מניות — קיצוץ של כ-41% לעומת ההיקף שאושר קודם לכן, כ-319 מיליון מניות. במקביל, מדווח The Block, ביטלה החברה גם תוכנית כתבי אופציה שיועדה לעובדים.

CoinDesk מעריך כי משמעות הצעד היא מחיקה של כ-220 מיליון דולר בערך. כאן נדרשת זהירות בקריאת המספר: אין מדובר בכסף שחוזר לקופת החברה או מחולק לבעלי המניות, אלא בהערכת שווי של זכויות שלא ימומשו לעולם. הסכום מבטא מה שלא יילקח מן המשקיעים הקיימים בעתיד, לא רווח שנכנס להם היום.

הדילול, ומדוע הוא מעורר התנגדות

כדי להבין את עוצמת התגובה, כדאי להכיר את המנגנון. חברת אוצר ביטקוין פועלת בדרך כלל לפי היגיון פשוט: היא מגייסת הון — בהנפקת מניות, באג"ח להמרה או בזכויות רכישה — וקונה בכסף ביטקוין. כל עוד המניות מונפקות במחיר גבוה מן השווי הנכסי לכל מניה, המהלך מיטיב גם עם המשקיעים הוותיקים, שכן כמות הביטקוין שמאחורי כל מניה גדלה. זהו המודל שהפך בשנים האחרונות לנוסחה מועתקת בקרב חברות ציבוריות במקומות שונים בעולם.

זכויות רכישה שמוקצות לבכירים הן סיפור אחר. הן מגדילות את מספר המניות בלי שנכנס לחברה הון שמתורגם לביטקוין נוסף עבור כלל בעלי המניות. אחזקתו של המשקיע הקיים מתכווצת, והתמורה מגיעה למקורבים בחברה ולא לקופה המשותפת. זהו הפער שהצית את הביקורת: לא עצם קיומו של תגמול לבכירים, אלא היקפו ביחס למספר המניות הקיים.

רקע: מניה בירידה

ההודעה לא נולדה בחלל ריק. לפי The Block, מניית מטהפלאנט איבדה כ-17% בשני ימי מסחר, תקופה קשה עבור חברה שכל המודל העסקי שלה נשען על היכולת להנפיק מניות בתנאים נוחים. חברה שמחיר מנייתה יורד מתקשה לגייס הון בלי לפגוע במשקיעיה הקיימים — ולכן שימור אמון בעלי המניות אינו עניין של יחסי ציבור בלבד, אלא תנאי להמשך הפעילות.

מקורות סיקור נוספים הציגו את המהלך כתגובה ישירה ללחץ המשקיעים, והעלו את השאלה אם הקיצוץ אכן יסגור את המחלוקת. אלה פרשנויות, לא עובדות מדווחות, וראוי לקרוא אותן ככאלה.

הפרטים שההודעה אינה כוללת

המקורות שלפנינו אינם מפרטים כיצד יחולק המאגר המצומצם בין נושאי המשרה, מתי יוכלו הזכויות להיות ממומשות בפועל, ואם צפויות סדרות נוספות בעתיד. גם התגובה של ציבור המשקיעים עצמו טרם נמדדה: ירידה או עלייה במניה בימים שלאחר ההודעה היא הנתון שיעיד אם הצעד התקבל כמספק.

מעבר לכך, קיצוץ בתוכנית תגמול אינו משנה דבר בנכס הבסיסי. כמות הביטקוין שמחזיקה החברה, מחיר הרכישה הממוצע שלה והחוב שנטלה למימון הרכישות — כל אלה נותרו כשהיו. ההודעה עוסקת בחלוקת העוגה בין בעלי העניין בחברה, לא בגודלה.

מקורות: CoinDesk · The Block · crypto.news · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.