סברבנק צופה מחזור של 46 מיליארד דולר במסחר קריפטו מפוקח ברוסיה בשנה הראשונה

בנק סברבנק, הגדול במערכת הבנקאית הרוסית, פרסם הערכה מספרית לשאלה שעד כה נותרה פתוחה: כמה מסחר בנכסים דיגיטליים יזרום בפועל דרך הצינור החוקי שרוסיה פותחת. לדברי אנטולי פופוב, סגן יושב ראש הדירקטוריון של הבנק, מדובר במחזור של למעלה מ-46 מיליארד דולר בשנת הפעילות הראשונה. Decrypt מדווח כי פופוב מסר את הדברים לתקשורת הממלכתית ברוסיה, ונקב במספר של ארבעה טריליון רובל.

כבר כאן ראוי לעצור לרגע: שני המספרים אינם שני נתונים אלא נתון אחד בשתי מטבעות, והמעבר ביניהם תלוי בשער החליפין של הרובל. תחזית שנתית שמנוסחת ברובל ומתורגמת לדולר עשויה להיראות שונה לגמרי בעוד שנה, גם אם היקף הפעילות בפועל יהיה בדיוק כפי שנחזה.

ההערכה מתייחסת, על פי הדיווחים, למסחר קריפטו מפוקח ברוסיה בשנת פעילות ראשונה — כלומר לזירות מסחר הפועלות ברישיון, תחת פיקוח וכללי דיווח, להבדיל מן המסחר שנעשה בזירות בינלאומיות או ישירות בין משתמשים, שאינו כפוף לאותם כללים. הדיווחים אינם מפרטים לוח זמנים מדויק להפעלת המסגרת.

מה הבנק עצמו מסייג

הפרט המעניין בהערכה אינו המספר הגדול אלא ההסתייגות שנלווית אליו. לפי הדיווח ב-Bitcoin.com, פופוב אמר כי רוב מחזור המסחר בקריפטו ברוסיה צפוי להמשיך ולזרום מחוץ למערכת המפוקחת. במילים אחרות, גורם בכיר בבנק שאמור להיות מן הנהנים המרכזיים מן ההסדר החדש מודה מראש שההסדר יתפוס נתח מיעוט מן הפעילות.

Crypto Briefing מוסיף זווית משלימה: לפי ההערכה שם, המסגרת החדשה עשויה להגדיל דווקא את ההשתתפות המוסדית, בעוד שהגבלות המוטלות על משקיעים פרטיים עלולות לצמצם את ההשתתפות הרחבה של הציבור. זהו הסבר סביר לפער — אם הכניסה המפוקחת נוחה לגופים גדולים ומסורבלת לאדם הפרטי, אך טבעי שהאדם הפרטי יישאר במקום שבו סחר קודם לכן.

הלוואות בערבות נכסים דיגיטליים

לצד תחזית המסחר, מדווח Decrypt כי סברבנק נערך להרחיב פעילות של הלוואות בערבות קריפטו — ובכללן הלוואות כנגד את'ריום וכנגד המטבע היציב USDT — בכפוף לאישור הרגולטורים. הרעיון עצמו מוכר: הלקוח מפקיד נכס דיגיטלי כבטוחה ומקבל כנגדו אשראי, בלי למכור את הנכס. הסיכון המובנה בכל הסדר כזה הוא ירידת ערך הבטוחה: כשהנכס המשמש ערובה נופל, המלווה עשוי לדרוש השלמה או לממש את הבטוחה. ראוי להדגיש כי לפי הדיווח מדובר בהיערכות ובכוונה, לא בשירות שכבר פועל.

Bitcoin Magazine מציין בהקשר הרחב יותר כי המסחר בביטקוין צפוי להיות מרכזי ברוסיה, ומתאר את קצב ההתקדמות הרגולטורית שם כמהיר.

מה המספר הזה מגלה, ומה הוא אינו מוכיח

בפרספקטיבה, 46 מיליארד דולר לשנה הם כארבעה מיליארד דולר בחודש בממוצע — היקף משמעותי עבור שוק מפוקח בתחילת דרכו, אך רחוק מלהפוך את רוסיה לזירת מסחר מרכזית בעולם.

חשוב מכך: זו תחזית, לא מדידה. איש עדיין לא ספר את המחזור, משום שההערכה מתייחסת לשנת פעילות ראשונה שטרם הושלמה. הגורם שפרסם את התחזית אינו משקיף ניטרלי אלא בנק שיש לו עניין מסחרי מובהק בהצלחת ההסדר החדש, ותחזית כזו משמשת גם כאמירה כלפי הרגולטור וכלפי השוק. המספר גם אינו אומר דבר על מספר המשתמשים, על גודל העסקה הממוצעת או על חלוקת המחזור בין מוסדיים לפרטיים — מחזור מסחר גבוה יכול לנבוע ממעט גופים גדולים המחליפים פוזיציות בתדירות גבוהה. ובוודאי אין בו כדי ללמד על כיוון מחירים כלשהו.

מה שכן נוכל לבדוק בהמשך הוא דווקא ההסתייגות: אם רוב המסחר אכן יישאר מחוץ למערכת המפוקחת, זו תהיה עדות לכך שרגולציה לבדה אינה מעבירה משתמשים מזירה לזירה — צריך שהזירה החוקית תהיה גם נוחה יותר, ולא רק חוקית יותר.

מקורות: Decrypt · Crypto Briefing · Bitcoin Magazine · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.