לפי The Block: הבעלים של בורסת ניו יורק ישקיע ב-tZERO ויבנה איתה תשתית למניות מטוקנות

תאגיד אינטרקונטיננטל אקסצ'יינג' (ICE), שבבעלותו בורסת ניו יורק, הודיע על שיתוף פעולה עם חברת tZERO סביב תשתית למסחר בניירות ערך מטוקנים. לפי הדיווח ב-The Block, tZERO תשמש «שותפת עיצוב» (design partner) בפלטפורמה לניירות ערך מטוקנים ש-ICE עתידה להשיק, ובמקביל תשתתף ICE בסבב הגיוס הנוכחי של tZERO. בדיווח נוסף, של Bitcoin.com News, מפורט התפקיד באופן צר יותר: שותפות עיצוב בתחום סוכן ההעברה הדיגיטלי — כלומר בשכבת הרישום והבעלות, ולא רק בממשק המסחר.

הפער בין שתי ההצגות אינו סתירה, אבל הוא כן משנה את קנה המידה של הידיעה — ולכן כדאי להיזהר מלהסיק ממנה יותר משנאמר בה בפועל.

מה זה בכלל «מניה מטוקנת», ולמה זה מעניין בורסה ותיקה

טוקניזציה של נייר ערך פירושה שהבעלות עליו נרשמת ומועברת על גבי בלוקצ'יין, במקום — או במקביל — למערכות הרישום המסורתיות. המניה עצמה אינה משתנה: היא נשארת מניה של אותה חברה, עם אותן זכויות. מה שמשתנה הוא הצנרת: מי מנהל את פנקס הבעלים, כמה זמן לוקח להעביר בעלות מצד לצד, ובאילו שעות אפשר לעשות זאת.

כאן נכנס לתמונה מונח שאינו מוכר לרוב הציבור אך הוא לב העניין — «סוכן העברה» (transfer agent). זהו הגורם שמנהל עבור חברה ציבורית את רשימת בעלי המניות שלה, מטפל בהעברות בעלות ובחלוקות. מי ששולט בשכבה הזו שולט למעשה ברישום, ולא רק במקום שבו מתבצעת העסקה. משום כך שיתוף פעולה שנוגע דווקא לשכבת סוכן ההעברה הוא מהלך עמוק יותר מהוספת מוצר מסחר חדש.

עבור תאגיד כמו ICE, שמחזיק בתשתית מסחר מהמרכזיות בעולם, הכניסה לתחום אינה שינוי כיוון אלא ניסיון להישאר בעל הבית גם כשמערכות הרישום עוברות טכנולוגיה. בשנים האחרונות נבנו פלטפורמות למסחר בנכסים מטוקנים בעיקר מחוץ למוסדות הוותיקים; הודעה כזו מסמנת שהמוסדות הוותיקים אינם מתכוונים להישאר בצד.

מה נאמר — ומה לא

חשוב להפריד בין העובדות שבמקורות לבין ההשלמות המתבקשות שאינן שם. הנקודה היחידה ששני הדיווחים מסכימים עליה היא עצם שיתוף הפעולה סביב בניית התשתית ותפקידה של tZERO כשותפת עיצוב. ההשקעה של ICE בסבב הגיוס של tZERO מופיעה בדיווח של The Block בלבד; בחומר שלפנינו מ-Bitcoin.com News מצוין רק תפקיד שותפת העיצוב בתחום סוכן ההעברה הדיגיטלי, בלי כל אזכור של רכישת חלק בחברה. הודעה מפורטת יותר לא הוצגה בחומרים שלפנינו.

מה שלא נאמר רב לא פחות. סכום ההשקעה שעליה דיווח The Block לא פורסם, וגם לא שיעור ההחזקה שתקבל ICE. לא נמסר לוח זמנים להשקת הפלטפורמה, לא נאמר אילו ניירות ערך ייכללו בה בשלב ראשון, ולא הובהר אילו אישורים רגולטוריים כבר קיימים ואילו עדיין נדרשים — נקודה מהותית, מפני שבניירות ערך אמריקניים הרישום והמסחר כפופים למשטר פיקוח מלא, וטכנולוגיה חדשה אינה פוטרת ממנו. הכותרת בדיווח של Bitcoin.com News מציגה את המהלך בהקשר של מסחר בשעות רצופות; בחומר שלפנינו אין התחייבות מפורשת של החברות לכך, ולכן נכון לקרוא זאת כתיאור של מגמה בשוק ולא כהבטחת מוצר.

הצעד הבא שראוי לעקוב אחריו הוא לא הודעת השיתוף אלא מה שיבוא אחריה: פרסום תנאי ההשקעה, הגדרה מדויקת של תפקיד tZERO בפלטפורמה, ובעיקר — האם וכיצד יאושר המודל מול הרגולטור האמריקני. עד אז מדובר בהצהרת כוונות של שני גופים מקצועיים, לא בשוק פעיל.

מקורות: The Block · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.