DTCC השיקה שירות טוקניזציה לניירות ערך, עם בנקים גדולים בין המצטרפים

ניירות הערך פוגשים את הבלוקצ'יין: השירות החדש של DTCC

לפי CoinDesk, קבוצת תשתיות השוק האמריקאית DTCC השיקה שירות לטוקניזציה של ניירות ערך, הפועל ברשת Canton ובתשתית בלוקצ'יין פרטית המבוססת על Besu. בדיווח נמסר כי 20 גופים נרשמו לשירות, ובהם ג'יי־פי מורגן, סיטי ומורגן סטנלי. ההשקה מציבה את הטכנולוגיה בתוך תשתית פיננסית מוסדית, אך עצם ההצטרפות אינה מלמדת כמה ניירות ערך כבר הומרו לייצוג דיגיטלי או כמה עסקאות בוצעו.

מוקד המהלך הוא החיבור בין נייר ערך לבין האופן שבו מחזיקים בו ומעבירים אותו. טוקניזציה פירושה יצירת ייצוג דיגיטלי של נכס או של זכויות בו על גבי בלוקצ'יין. אין פירושה בהכרח הנפקת מטבע חדש: כאשר הנכס הוא נייר ערך, השאלה המרכזית היא כיצד הרישום הדיגיטלי קשור לזכויות בנכס המקורי, ומי אחראי לקיים את הקשר הזה.

במקרה כזה, הטכנולוגיה היא רק חלק מהסיפור. רישום של אסימון אינו מסביר לבדו מי רשאי להחזיק בו, כיצד מתבצעת העברת הבעלות, או כיצד מטפלים בפער בין הרישום הדיגיטלי לרישומי המשמורת. אלה שאלות שנדרשות כדי להעריך שירות מסוג זה; אין בדיווחים פירוט שמאפשר לקבוע כיצד כל אחת מהן נפתרה בשירות החדש.

המספרים הגדולים אינם נתוני שימוש

CoinDesk הציב בכותרת הדיווח סכום של 30 טריליון דולר בניירות ערך בהקשר של התקרבותם לבלוקצ'יין. אין לקרוא את המספר הזה כשווי נכסים שכבר הועברו לשירות. היקף הנכסים שאליהם מהלך עשוי להתייחס, היקף הנכסים הזכאים להשתתף בו והיקף השימוש בפועל הם נתונים שונים, ואין בדיווח נתון מפורט שמחבר ביניהם.

בפרסום של Bitcoin.com News נטען כי השירות נוגע לניירות ערך המוחזקים במסגרת פעילות משמורת המפקחת על נכסים בשווי של יותר מ־114 טריליון דולר. האתר ייחס את דבריו למידע שמסרה לו DTCC. הנתון מופיע בהודעת ההשקה של DTCC: ל־DTC יש נכסים במשמורת בשווי של יותר מ־114 טריליון דולר. אין בכך אישור לכך שנכסים בסכום הזה זמינים לטוקניזציה או כבר נמצאים על גבי בלוקצ'יין. לפי ההודעה, 20 משתתפי DTC חתמו על הסכמים לגישה לשירות.

לפיכך, שני הסכומים אינם מוצגים כאן כנתונים סותרים: CoinDesk הזכיר 30 טריליון דולר בהקשר של המהלך, ואילו Bitcoin.com News תיאר בסיס משמורת רחב יותר. בלי הגדרה מפורטת של אוכלוסיית הנכסים בכל פרסום, אי אפשר להסיק מהפער על היקף השירות. גם מספר הגופים שנרשמו אינו תחליף לנתוני פעילות: הרשמה, החזקת נכסים וביצוע עסקאות אינם אותו דבר.

בין תשתית פרטית לרשת ציבורית

לפי CoinDesk, השירות כבר פועל ב־Canton ובתשתית הפרטית המבוססת על Besu. בפרסום של crypto.news נטען כי שלב ההמשך מתוכנן לכלול את Stellar, שתהיה החיבור הראשון של השירות לבלוקצ'יין ציבורי. אותו פרסום הזכיר גם את 20 הגופים המצטרפים ואת ההתמקדות בניירות ערך המוחזקים במשמורת. DTCC וקרן Stellar הודיעו כבר ב־27 במאי 2026 על תוכנית לחבר את השירות לרשת Stellar, וצפו שנכסים שטוקנו ב־DTC יהיו זמינים בה במחצית הראשונה של 2027. נכון להשקה ב־28 באוקטובר השירות פועל ב־Canton וברשת Besu הפרטית, ורשתות נוספות יתווספו ב־2027.

ההבחנה בין תשתית פרטית לציבורית נוגעת, בין היתר, לאופן ניהול ההרשאות ולגישה לרשת. עם זאת, גם שימוש בבלוקצ'יין ציבורי אינו אומר שכל אדם יוכל לרכוש כל נייר ערך המיוצג עליו. נגישות התשתית ונגישות המוצר הפיננסי הן שאלות נפרדות; תנאי ההשתתפות בשירות החדש אינם מפורטים בדיווחים.

העניין העסקי במהלך הוא האפשרות לחבר רישום מבוסס בלוקצ'יין לנכסים שמוחזקים במסגרת פיננסית קיימת. חיבור כזה עשוי לאפשר תהליכי העברה ותיאום חדשים, אך אינו מבטל סיכוני תפעול, הרשאות או תלות בגוף המשמורן. אין בדיווחים נתונים המוכיחים שהשירות כבר הפחית עלויות או קיצר את משך השלמת העסקאות.

כדי לבחון את התקדמות ההשקה יידרשו נתונים על הנכסים שנכללו בפועל, היקף הפעילות ותנאי הגישה. שמות הבנקים שהוזכרו מעידים, לפי CoinDesk, על הצטרפות מוסדית; מידת השימוש בשירות והתועלת שהוא מספק עדיין אינן ניתנות למדידה מתוך הפרטים שפורסמו.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: CoinDesk · crypto.news · Bitcoin.com News